中航资本（600705.SH）：金融军工生态圈冉冉升起
事件：公司披露17年年报，总营收109.51亿元，同比增25.19%；归母净利：润27.84亿，同比增19.77%；ROE12.33%，同比提升156个BPS。 核心逻辑1：业绩逐季改善，公司全面向好。2017年，公司实现总营收109.51亿元，同比增25.19%；归母净利润27.84亿，同比增19.77%。17上半年公司完成管理层更替后展现一派新气象，归母净利润从一季度同比-3.16%到中报同比+13.0%再到年报+19.77%，业绩改善趋势明显。在新管理层带领下，公司步入业绩向上通道。 核心逻辑2：引战投方案落地，资本运作稳步推进。（1）公司拟用上市公司旗下中航投资为主体，增资扩股不超过110亿。增资完成后，公司持股中航投资比例不低于70%。本次百亿增资方案将较大增强公司在捕捉军民产融结合方面的重大投资能力和实力，明显提高公司外延发展能力。（2）员工持股计划有效激发员工热情。本次员工持股计划合计规模超过1亿元。（3）按计划完成对部分成员单位增资，为业务发展提供资本支持。 核心逻辑3：军民融合升温，顺应时代大势。国办发91号文明确指出“当前和今后一个时期是军民融合的战略机遇期”，“积极稳妥推动军工企业混合所有制改革”，公司作为唯一军工背景央企金控，具备产融结合优势。年初，公司全资子公司中航航空投资出资3150万元共同设立中俄直升机联合技术有限公司，参股21%。公司旗下有多个高新技术产业优质项目，未来仍将重视航空产业投资发展，将产融结合落实到底，为长期业绩增长增添砝码。 中航租赁乘势军民融合东风，发展动能十足。中航租赁2017年营收55.43亿元，YOY+34.72%；净利润10.22亿元，YOY+27.77%。整体业绩延续中报的强劲增速。中航租赁作为国内唯一央企投资且拥有航空工业背景的专业租赁公司，在一带一路战略持续推进背景下优势显著，2017年新签合同354单，合计规模457亿元。 |
