电力行业：用电需求回暖 关注6股
《2018 年能源工作指导意见》点评：发电端延续清洁化导向 燃气产供储销体系亟待优化 事件： 国家能源局发布《 2018 年能源工作指导意见》，对 2018 发电、电网、 油气等能源领域进行规划， 努力构建清洁低碳、安全高效的能源体系。 投资要点： 2018年增量发电以清洁发电为主， 核电、光伏扶贫项目投建有望加速。 2018 年水电新增投产装机容量由 2017 年规划的 1000 万 kW 降低至 600 万 kW。核电新增装机 600 万 kW规划中包含 2017 年未完成的建成任务。 2018 年核电投产、核准规划保持“积极推进”的节奏，计划新核准 6~8台机组。我们认为今年三代核电机组投产有望推动新机组核准。2018年风电新增 2000 万 kW、开工建设 2500 万 kW 与 17 年持平，新增发展海上风电、 分散式风电。光伏发电在经历了 2017 年的高增长后， 2018 年规划明显降温， 不再做整体发展规划，但对村级光伏扶贫项目下达 1500 万 kW 装机，较 2017 年 800 万 kW 的体量大增。 煤电供给侧改革政策延续，淘汰落后规模与 2017 年持平， 400 万 kW。 自 2017 年两会期间提出煤电供给侧改革，并于当年淘汰、停建、缓建合计 6500 万 kW 煤电装机后， 2018年能源工作中继续表示加快淘汰落后产能，促进煤电转型升级和结构优化。投产增量上要求， 全年煤电较上年更进一步减少新增规模。淘汰规模与 2017 年目标 400 万 kW 一致。 积极发展生物质能、地热能供暖。 2018 年 1 月，国家发改委与国家能源局联合发布关于《 促进生物质能供热发展的指导意见》， 明确到 2020 年生物质热电联产装机容量超过1200 万 kW， 在县域规模化替代燃煤供热。本次 2018 年能源工作指导意见中，继续强调推进生物质替代燃煤的发展目标，计划年内建成生物质发电 150 万 kW 规模。 有序提升天然气消费占比，“煤改气” 规划趋于理性。 2018 年天然气消费比重由 2017 年规划的 6.8%提升至 7.5%。 2018 年天然气产量 1600 亿方，较 17 年 1700 亿方减少，我们预计对外依存度将进一步提升。 在经历 2017 年气荒、 气价大幅上涨的背景下， 2018 年“煤改气”规划趋于理性。 2018 年将“ 以京津冀及周边地区、 长三角、 珠三角、东北地区为重点， 按照统筹规划、 循序渐进、 量力而为、 以气定改的原则推进煤改气工程” ，尤其强调在气源有保障的前提下， 有规划地推进天然气供暖。 多举措保障天然气稳供增供， 加强 LNG 储运能力及管网互联互通， 保障用气需求增长。2018 年积极补充 LNG 对管网的反哺， 加快推进沿海 LNG 接收站建设及扩建。强调推进天然气管网互联互通，打通“南气北上”等反输和调运瓶颈，消除增量气源的入网瓶颈，加强气源间互供互保。 推动建立天然气产供储销体系，加快国内天然气增储上产，全力推进天然气基础设施互联互通，完善天然气储备调峰体系。 投资建议： 2018 年三代核电项目落地有望带动新核电机组项目核准， 看好中国核电、中广核电力、中国核建。 继续严控煤电增量并淘汰落后产能，有望结构性提升高性能机组的利用效率。 积极发展生物质能、地热能供暖，推荐联美控股。 考虑高煤价拉低火电发电意愿，用电需求回暖为水电带来调峰补缺的发电空间，推荐业绩稳中有增、 低估值高股息的水电股长江电力、 桂冠电力、黔源电力、国投电力、川投能源、湖北能源等。 |
