证券行业：2月业绩环比大幅下滑 关注5股
证券行业月报：受季节因素及市场因素影响，2月业绩环比大幅下滑 业绩综述：2月业绩环比下滑，同比降幅扩大，业绩分化明显。2月30家上市券商共实现净利润17.36亿元，环比下滑74%,其中，4家环比上 涨，26家环比下跌，山西证券、第一创业、光大证券涨幅居前。可比口径 下1-2月28家上市券商累计实现营业收入241.41亿元，同比无显著变 化；累计实现净利润81.54亿元，同比下滑8%。截至2018年2月，30 家上市券商的净资产为12,046.35亿元，环比无显著变化，比去年末增长 2.9%。业绩下滑主要受经纪、投行、资管业务拖累，业绩分化仍然明显。 市场表现：2月沪深300下跌5.90%,券商板块下跌11.49%，券商板块 跑输大盘。券商板块估值仍在底部区间，全年随业绩改善有补涨空间。 中介类业务：股基交易量环比下跌、同比增幅缩窄，投行业务股升债降。 1、经纪业务：2月曰均股基交易额为4582.43亿元，环比下跌17%,交 易活跃度有所下降；1-2月累计曰均股基交易量为5131.92亿元，同比上 升11%。2、投行业务：2月股权融资1,221亿元，环比增长10.94%, 其中，IPO为112亿元，环比下跌-52.32%;增发为1,074亿元，环比上 升23.97%;配股为36亿元，上月无配股融资；2月债券融资416亿元’ 环比下滑21.61%。其中，公司债为314亿元，环比下滑22.54%;企业 债为73亿元，环比增长62.81%;可转债为29亿元，环比下跌64.30%。 1-2月债券融资累计946亿元，同比上升10.31%。其中，公司债为719 亿元，同比下滑9.42%;企业债为118亿元，同比上升86.12%;可转债 为109亿元，同比数据为0;从分券商情况看，1-2月主承销金额排名前 三的券商是华泰证券、中信证券和国信证券；从新三板情况来看，2月新 三板挂牌88家，环比增长5%; 1-2月新三板累计挂牌172家，同比下 滑 72%。 投资类业务：自营业务股跌债升，集合资管发行份额环比下降。 1、自营业务：2月沪深300指数为环比下跌5.90%;中债综合净价指数 环比上升0.48%。2、资管业务：2月券商新发行集合资管产品328只， 环比下跌52.46%,发行份额79.84亿份，环比下降39.7%。融资类业务：两融余额环比下降，股权质押规模环比下降。 1、两融业务：截至2月底，两融余额为9,954.67亿，环比下跌7.77%。 2、股权质押业务：2月，券商股权质押业务的标的证券参考市值为1,010 亿元，环比下滑25.48%,市场份额为58%,较上月增加1个百分点。 投资建议：2月上市券商净利润环比显著下滑，主要受到季节因素以及市 场因素影响，使得经纪、资管及自营业务收入有所下降，但对券商未来业 绩我们并不悲观。从分券商情况看，业绩分化仍然较为明显，大型券商优 势依然显著。经过前期的下跌行业估值仍在底部区间，行业PB目前只有1.6倍左右，而随着经纪、投行业务向好以及市场的逐渐修复，券商业绩将有提升，因此我们维持行 业“强于大市”的评级，证券标的我们从业绩和估值两个维度进行考量，龙头券商及低估值券商未 来有望获得更快增长，主要推荐中信证券、华泰证券、光大证券、海通证券、招商证券、广发证券。 风险提示：1 股市出现系统性下跌如果股指系统性下跌，券商股具有明显高贝塔的属性，往往下跌的幅度会明显高于市场的平均幅度。 2.行业监管趋严风险 金融行业业务开展受监管影响较为明显，证券板块监管趋严往往会使得业务开展受限，同时会存在如立案 调查等风险；3业绩增速不及预期风险 三四月份非银上市公司将迎来年报披露期，如上市公司的年报业绩不及预期，可能会出现股价下跌的风险。 |
