劲拓股份(300400)PCB焊接设备收入创新高 光电显示设备成长可期
【2017-11-14】 1、公司主要有两大类产品。 公司主要从事高端专用装备的研发、生产、销售和服务。产品主要有电子整机装联设备和光电平板液晶模组生产专用设备两大类，前者主要用于pcb 产线、包括焊接设备和AOI，后者是公司新开发的产品。 公司的焊接设备居行业领先水平、一直是公司的主要收入来源。2017上半年公司收入构成中，焊接类设备占80.75%、AOI 占12.94%。 2、焊接设备收入上半年创新高、同增138%，受益PCB 产业景气提升。 PCB 为电子系统产品之母。时隔7 年，PCB 产业链涨价卷土重来。本轮大涨价开端于新能源汽车放量导致的铜箔供需翻转，已传导至整个产业链上下游。 公司焊接设备用于PCB 产线。从已公布的可查数据看，公司焊接设备年收入最高在2011 年、为2.15 亿元。2017 上半年，焊接设备实现收入1.63 亿元、同比增长138%，为同期最高值。 PCB 产业景气当前仍然向上，我们看好公司今明两年焊接设备的增长。 3、光电显示装备将成为明年业绩新的增长点。 公司在2016 年大力推进事业部改革，组建SMT 事业部和光电事业部，并调整研发模式，紧贴下游3C 行业新工艺、新技术的创新需求进行研发、推出新品。公司在2017 年11 月发布的光电显示装备，多项技术业内领先，得到客户认可，将成为公司2018 年新的业绩增长点。面板产业是我国重点发展产业，近年投资额巨大，随着京东方OLED 量产，面板产业的发展将带动相关设备公司的成长，我们看好公司光电显示装备的成长前景。 公司在2016 年为欧菲光提供指纹识别模组设备，2017 年提供生物识别模组贴合设备用于摄像头模组设备。3D 光学感测产业链中，欧菲光是镜头模组龙头。我们看好苹果3D 感测对整个产业链的辐射与扩散效应，将给相关设备公司带来新的设备需求。 4、公司业绩持续高增长，维持"买入"评级。 公司年报/三季报收入增速分别为45%、50%，净利润增速分别为52%、70%。公司2017 年度财务预算为营收45603 万元、净利润7002 万元，同增39%、34%，我们认为超预期的可能性较大。维持"买入"评级。 5、风险提示。 光电显示装备推进不及预期，面板产业发展遇阻等。 |
