亿纬锂能(300014)业绩预告点评:全年业绩预增 动力电池放量
【2018-01-23】 公司预告2017年全年归母净利润3.78亿-4.28亿，同比增长50%-70%，其中非经常损益对公司利润影响额为6000-8000万（主要为出售麦克维尔股权收益）。四季度公司归母净利润0.54亿-1.05亿，环比三季度变化-40%-16%，四季度公司动力电池放量，经营利润稳步增长，但由于公司股权激励增加管理费用，净利润水平受影响。 四季度公司动力电池加速去库存，17年装机电量排名挤入前十，为0.77gwh，同比增长91%，市场份额达到2.11%，其中磷酸铁锂装机电量为0.21gwh，三元为0.56gwh。我们判断公司出货量将超过0.8gwh，贡献近10亿营收。从客户角度看，配套南京金龙客车与专用车共0.31gwh电量，占比41%；同时还配套华泰汽车、河北御捷、湖北新楚风、成都雅俊等专用车龙头企业。目前公司1gwh软包三元已建成，设备调试中，并积极拓展中高端乘用车市场。消费类电池方面，我们预计17年出货量达到0.5Gwh，同比呈高增长趋势。 锂原电池贡献稳定利润，2017年受益于共享单车、ecall、医疗等领域需求增长，公司锂原电池保持20%以上增速，预计2018年智能电表市场回暖，且收购孚安特后，公司产品覆盖全面，锂原电池依然可维持较稳定增速。其次，公司继续兼顾拓展消费类锂电池市场。公司在消费类电池领域经营时间长，技术、客户等资源积累深厚，并拟以0.74亿收购惠州金能公司，扩大消费类电池产能。我们预计2017年消费类电池贡献5亿营收，2018年有望保持较高增速。 投资建议：预测公司2017-2019年净利润4.01/5.53/6.94亿，同比增长59%/38%/25%，EPS为0.47/0.65/0.81，对应PE分别为38x/28x/22x。由于公司为三元锂电池优质标的，给以2018年35倍PE，对应目标价22.6元，维持"买入"评级。 风险提示：政策支持及产销不达预期；价格下滑超预期；公司出货量低于预期。 |
