世纪华通：新游储备丰富 全球市场布局加速
汽车零部件+游戏双轮驱动，公司发展稳健。世纪华通（002602）于2011年上市，原主营为汽车塑料件的生产和销售，是汽车零部件行业100强。2014年公司通过收购七酷网络和天游软件切入网络游戏市场，形成“传统汽车配件+互联网游戏”的双主业格局，其中汽车配件业务收入占77%，网游业务收入占23%(根据2017中报数据)。公司前三季度实现收入24.61亿元(yoy-3.18%)，实现归母净利润7.15亿元(yoy+82.00%)，实现扣非后净利润2.87亿元(yoy-26.18%)。公司大额非经常性损益主要来自于出售杭州盛锋取得的投资收益(税后净利润4.13亿)。公司预计2017年度归母净利润区间为8.00亿-9.50亿元，同增58.90%-88.70%。 点点互动过户，增强全球游戏市场拓展能力。世纪华通对点点互动(点点开曼+点点北京)的收购尘埃落定，点点互动于2018年1月16日完成过户。点点互动是全球TOP10游戏发行商，不仅拥有《FamilyFarm》、《FamilyFarmSeaside》等经久不衰的自研社交类页游/手游，也通过极强的发行实力代理了《KingofAvalon(KOA)》、《火枪纪元》等爆款手游。《KOA》17年流水超10亿(人民币)，17年10月上线的《火枪纪元》目前月流水过亿(人民币)，1月美国AppStore游戏畅销榜前10。此外，七酷参与研发、腾讯代理的《择天记》已于1月上线，跻身国内AppStore游戏畅销榜TOP10。 盛大游戏业务协同已显，新游储备强大。17年8月公司控股股东和大股东完成了对盛大游戏100%股权的收购，上市公司有权优先受让盛大股权，目前公司与盛大的业务互动已经展开。公司2018年手游储备达到18款，如盛大的自研MMO《传奇世界3D》、《龙之谷世界》，点点互动的模拟经营手游《Townkins》、七酷的《仙境传说》等。 投资建议：不考虑盛大注入，预计2017-2019年EPS分别为0.87/1.32/1.48元，对应PE分别为38/25/22倍。给予“增持”评级。 风险提示：游戏项目延期;政策监管风险;产品表现不及预期。 |
