华友钴业（603799.SH）：受益钴量价提升，业绩超预期
事件：2017年业绩预告：公司预计2017年实现归母净利16.5-19亿元，与上年同期相比增加15.8-18.3亿元，同比增加2283%-2644%；扣非净利与上年同期相比增加15.8-18.3亿元。对此点评如下： 2017全年业绩超预期：公司2017年Q1-Q3实现归母净利分别为2.5亿元、4.2亿元、4.2亿元，预计Q4归母净利为5.6-8.1亿元。全年业绩超出之前的预期，主要因为：1）钴产品价格持续上涨（Q4长江钴价上涨23%）；2）钴产品产能增加，产品结构优化，制造成本下降。 2018年期待自有矿山投产：公司PE527采矿权开发项目于17年底试生产、MIKAS升级改造项目预计18年上半年投产，CDM湿法钴扩产项目按计划推进，随着上述项目陆续投产，公司资源自给率及钴产品产能均提升，盈利能力进一步增加。 钴均价同比上涨，公司继续受益：据Wind，目前长江钴价上涨至58.5万元/吨，较17年均价（41.3万元/吨）上涨42%。据中汽协，17年我国新能源汽车产销量分别为79.4万辆和77.7万辆，同比增长53.8%、53.3%。新能源汽车产销量保持高增速，钴需求旺盛。 投资建议：基于对未来两年钴供需格局的判断，预计公司17-19年EPS分别为3.12、4.43和5.60元，对应当前股价PE分别为28、20和16倍，考虑到公司钴行业龙头地位和矿山投产计划，维持“买入”评级。 |
