东山精密：深耕FPC主赛道 买入评级
东山精密：聚焦战略主业，深耕FPC主赛道公司16年收购全球前五FPC大厂MFLX，17年整合就绪新动能持续发力迎来业绩拐点。未来公司聚焦消费电子新趋势，持续深耕FPC主赛道。 把握创新核心趋势，全球FPC赛道不断扩容苹果每一次的技术革新，都会给产业链带来深远影响。本轮iPhoneX开启苹果超级创新周期，以OLED全面屏、3D感测、无线充电为代表的创新核心趋势以及即将到来的高频高速LCP新赛道将彻底打开行业天花板，引爆FPC新动能，驱动FPC全球赛道持续扩容。以特斯拉为代表的汽车电子新兴需求也将孕育FPC增长新蓝海。 基于MFLX自身在制程、技术及客户响应方面的优势，嫁接中国动能后公司积极扩产，有望在本轮消费电子创新升级和汽车电子新浪潮中脱颖而出，分享ASP和份额双重提升带来的成长新红利。 本部“一站式供应商”战略持续推进，业绩稳健增长公司着力打造产业链一体化的行业解决方案能力，收购MFLX后“一站式供应商”战略加速推进，传统业务稳健增长，一体化优势初露锋芒。 17-19年EPS分别0.64/1.16/1.69元，对应PE48.45/26.76/18.40倍我们看好公司成长新动能，把握消费电子创新核心趋势，深耕全球FPC主赛道。我们预计公司17-19年EPS分别为0.64/1.16/1.69元，对应PE48.45/26.76/18.40倍，给予“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧、新技术渗透低于预期、iPhone销售低预期、大客户新料号进展不顺利、FPC原材料价格上涨、大客户降价压力、新产能投产进度低预期、5G商用低于预期、传统业务竞争加剧。 |
