久立特材(002318)再获核电U形管订单 验证实力
投资要点 "华龙"与CAP 系列全覆盖，验证绝对实力 根据公司公告，本次中标的漳州核电1#机组将采用华龙一号技术路线，而我们预计此前中标白龙2#核电机组将大概率采用AP1000 或CAP 系列核电技术路线，至此公司690 核电U 形传热管技术实现了对国内主流三代核电压水堆技术路线的全覆盖。此外核电蒸发器U 形管采购由蒸发器设备制造商负责招标采购，截至目前公司分别获得上海电气与哈尔滨电气订单，取得两大主流客户的认可，如后续公司取得东方电气蒸发器U 形管订单，亦将实现对下游客户的全面覆盖。 核电蒸发器U 形管国产化时代来临，公司有望充分受益 结合国家能源局于2016 年底发布《能源技术创新"十三五"规划》，我们曾于2017 年年初判断，蒸发器U 形传热管将为国内核电材料国产化最为确定的环节之一，而公司本年度连续中标核电新项目印证我们此前观点。参考此前核电设备国产化经验，在国内厂商实现国产化后，其将快速抢占份额，实现国产替代。我们此前曾测算，2018-2021 年国内核电U 形传热管市场订单有望维持在年均10 亿元以上，考虑公司现有产能情况，其有望占据市场三分之一以上份额，随着后续国内核电项目按计划开建，核电蒸发器U 形管业务将显着增厚公司业绩。 投资建议 我们预计公司在2017~2019 年将实现1.61 亿元、2.29 亿元、3.32 亿元净利润，对应当前股本下EPS0.19 元、0.27 元、0.39 元，对应37.5 倍、26.4 倍、18.3倍P/E。综合考虑公司核电业务带来的增量，维持"增持"评级。 风险提示： 石化行业复苏或低于预期，国家核电建设或低于预期。 |
