电子行业：标的的估值调整已经较为充分 关注5股
电子行业周报：国家集成电路产业投资基金入股中电港，Switch销售再创佳绩 本周核心观点: 本周电子行业指数周涨 1.04%,全行业 213 只标的中,扣除停牌标的,全周上涨标的有 149 只, 但周涨幅在 3 个点以上的只有 81 只。半导体板块仍然是在本轮回调中一枝独秀的中坚力量, 零组件板块通过三周的时间逐渐消化了一季度供应链订单下修的冲击, 我们看到美股与台股中的苹果供应链标的在元旦前后出现了第一轮反弹。 整体而言,一季度供应链去库存的态势并没有明显改观,加之过年期间的淡季效应,我们对当下行业标的的判断是:相当多的龙头标的的估值调整已经较为充分, 但市场情绪的转变仍需一段时间,维持行业中性评级。 谈及行业,话题总是离不开智能手机,过去一个月以来,关于苹果iphone X 一季度是否订单不及预期的问题一直在左右着所有投资者的情绪,对于苹果而言, 3400 万台其实并不一定就是一个低于预期的数字, 若考虑到接近人民币一万元一台的销售价格, 一季度的整体销售规模其实远超过去的水平,这或许也是在供应链标的股价大幅调整的背景下, 美股苹果股价一直保持强势的重要理由。需要客观面对的是, 全球智能手机成长力道已经明显减弱,产业链真正的问题来自于创新的缺失, 即使是苹果, 2018 年的新款智能手机或许也只能延续 iphone X 的更换 AMOLED 屏幕与 3D 感测, 不会再有大规模的改变与创新。 但由于成本以及供给产能的限制,这两项改变无法在安卓全系手机上得到复制,因此 2018 年大部分安卓系的新手机除了所谓“全面屏”以外,难有更多的改变, 不再追求硬件规格的创新, 主要强调的是消费者体验升级。因此,现在的市场现象是:消费者的换机需求依然存在,但供给侧却拿不出性价比与创新需求兼能满足的产品, 于是消费者只能退而求其次, 或延后购买计划, 或选择前一代(其实本质是性价比较佳的同质化产品)产品,譬如近期出货量不减反增的 Iphone 7,。 在此背景下, 2018 年整体的竞争态势仍将是具备良好性价比,同时又拥有本土市场销售优势的我国国产手机品牌继续蚕食海外品牌份额(尤其是三星)的激烈战况。此外,国内的二三线手机品牌厂也将面临更加困难的竞争态势,在市场集中化的背景下,唯一的成长出 必然是海外市场,而目前非洲、南美、东南亚的市场亦已是烽火连天,且不言 HOV 和小米,中兴、金立、传音都已经在复制小米及 Oppo、 Vivo 的模式,以实体通路、在地制造及巨额营销试图后来居上,打开属于自己的一片新市场。 综上所述, 对除半导体以外的其他子行业而言,这轮零组件供应链的负面预期可能需要一个季度左右的时间进行调整,我们建议客户秉承结构化的选股思路,等待市场的转机出现。 行业聚焦: 中国电子元器件分销商中电港近日完成 B 轮融资,总融资额 12 亿,成功引入国家集成电路产业投资基金,中国国有资本风险投资基金,中电坤润一期(天津)股权投资基金。原国有股东中国电子器材有限公司以其母公司中国中电国际信息服务有限公司及员工持股平台同步进行增持。这是中电港继 2016 年引入中电创新基金、大联大控股等,融资总额 3.83 亿元人民币,完成混合所有制改制后,又一次战略举措。 韩媒 Digitial daily 引述三星消息指出,为使用便利性与设计考量,三星电子新一代旗舰机 Galaxy S9、 Galaxy S9 Plus 将不再设有 Bixby专门按键, Galaxy S9 系列预计于全球移动通信大会(MWC)亮相后 3月初上市。任天堂最新宣布,旗下 Switch 已成为美国史上销售最快的家庭游戏主机系统,在短短 10 个月时间已累积销售近 500 万台。根据富比士(Forbes)报导,任天堂美国区总裁暨营运长 Reggie Fils-Aime 表示,相信这与 Switch 主机的核心定位有关,任天堂将之定位为一款随时随地都可与任何人对战的游戏机,获得了消费者的热烈回响。这是一种全新的电玩游戏模式,也彻底颠覆了对于家庭游戏主机的传统思维。 重点推荐个股及逻辑: 我们的重点推荐组合:行业成长格局确定的天通股份、鼎龙股份、 纳思达、江粉磁材、深天马和力源信息。 风险提示: (1)市场超预期下跌造成的系统性风险; (2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。 |
