交通运输：票价改革新政发布利好航司 关注3股
交通运输行业点评：票价改革新政发布，利好航司 事件: 1月5日,国家发改委、民航局发布《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》,《通知》进一步放宽了市场调节价航线的范围,并对每航季调整航线数量以及票价涨幅做了相关规定。 航线开放力度大,票改进程有望加速推进 2015年12月,民航局发布了《关于推进民航运输价格和收费机制改革的实施意见》,主要目标是,到2017年,民航竞争性环节运输价格和收费基本放开,到2020年,市场决定价格机制基本完善。受此政策指导,近年航空公司自主定价范围逐步放开。截止到2017年6月,已实行市场调节价的航线总共724条,但总体占比仍然较小,仅为24.6%,且市场化航线中选择上调价格的数量及幅度仍受到严格管制,同时受高铁竞争和需求品质低等因素影响,运价难以因价格放开而有效上调。本次实行市场调节价的国内航线比2016年时增加了306条,放开的力度较大,叠加此前已放开的航线,目前合计为1030条,约占国内总航线33.72%。新增目录基本包含全部核心航线,一二线互飞航线放开共50条,占比16%;二线互飞航线放开共189条,占比62%。我们认为2020年航线市场化定价有望实现,2018-2020年航线票价放开有望加速推进。 票价改革叠加供给侧改革,行业景气度延续,利好三大航 2017年9月,民航局发布了《关于把控运行总量调整航班结构提升航班正点率的若干政策措施》,提出调控航班总量、优化航班结构等一系列措施。《措施》发布之后,各航司执行情况良好。其中11月份,航班正常率为84.59%,创2009年5月后102个月来新高,全年航班正常率为71%。而此次新政对每航季调整航线数量以及票价涨幅做了有关规定,超出此前市场预期。根据测算,2017冬春航季,南航、国航、东航每周共安排航班量9778、7175、9321条,座位分别为189.8万、146.2万、181.2万个,市场份额分别为15.6%、12.0%、14.9%。目前南航、东航、国航集团口径已放开的航线数量分别是163条、177条、119条,根据新规,南航、国航、东航在今年夏秋航季分别可以放开24条、18条、27条。另外此次新政对票价提价幅度仍维持前期规定一致,每条航线每个航季的票价涨幅上限仍为10%。根据2017年冬春航季时刻表和三大航在1030条市场化的航线中的执飞航线数量,可以测算出18年夏秋航季,南航、国航、东航能够实现提价的航线总数分别为63条、61条、55条。我们认为在供给侧改革影响下,民航竞争结构将有较大改善,行业收益品质将有明显提升,尤其是在一线城市航线占比较高且拥有较多时刻资源的三大航,相关公司为中国国航、东方航空、南方航空。 风险提示:票改进程不及预期;需求增长不及预期;油价、汇率超预期涨跌等。 |
