同仁堂(600085)2014年一季报点评:多因素导业绩增长平稳 后续有望好转
事件： 近日，同仁堂公布了2014年一季报，报告期内，公司实现销售收入29.39亿元，同比增长5.74%，归属上市公司股东净利润2.11亿元，同比增长11.18%（扣非后同比增长10.46%），EPS0.16元。 多重因素导致Q1工商业收入相对平稳； 长期竞争力依旧，后续增速有望提升； 财务指标保持稳健，应收账款有所增加； 盈利预测：我们认为公司2014年一季度在OTC行业增速减缓、高端消费政策压力加大、2013年Q1高基数等不利因素下实现平稳增长符合预期，后续随着基数效应的显现和政策性影响的逐步减弱，我们预计公司利润增长有望加速，从中长期来看，公司品牌优势明显，产品储备丰富，在营销体系和企业管理方面也在持续改善，作为国内不可多得品牌传统中药企业，在医改深化的大背景下，未来有望成为中长期的受益品种，我们暂时维持公司2014-2016年EPS分别为0.62、0.76、0.92元的盈利预测，对应估值为28、22、18倍，维持对公司的增持评级。 风险提示：医药行业政策变化、大品种培育和营销管理改善慢于预期。 |
