方大特钢：首次股权激励落地中期发展锦上添花
首次股权激励实施，覆盖员工范畴广阔：公司拟向董事、高级管理人员、中层管理人员、骨干员工、劳动模范等1709人实施股权激励计划。本次所授股票来源为公司向激励对象定向发行股票，授予价格为7元/股，为草案公告日前60个交易日公司股票交易均价的50%。本次授予股数不超过1.3亿股限制性股票，最高占激励计划公告时股本总额比重为9.80%，覆盖员工范围较广。此外，本激励计划有效期为自限制性股票授予之日起不超过36个月，授予的限制性股票在授予日起满12个月后分2期解除限售，每期解除限售的比例分别为50%、50%。 解锁或无虞，激励机制完善助增效：本次股权激励两期解锁条件分别为以2015年-2017年归属于上市公司股东的净利润算术平均值为基数，2018年、2019年业绩增长分别达5%、10%，看似并非苛刻。根据公司业绩考核目标，倘若简单以2017年4季度盈利与3季度持平估算2017年盈利约23.74亿元，股权激励计划第一次和第二次解锁对应条件分别为：2018年和2019年归属上市公司股东的净利润分别不低于11.01亿元和11.54亿元。不过，考虑到公司测算激励计划的股份支付费用总额为9.1亿元并均摊至两期，解锁条件对应2018年和2019年最低经营业绩分别达15.56亿元和16.09亿元。 在公司原有高效激励机制之上，公司通过本次股权激励方案，再次完善了激励体系，进而有望进一步提振董事和高管等员工积极性，为公司后续积极稳健发展锦上添花。 分红积极与估值低位，共筑安全边际：根据历史经验来看，公司过去一贯执行“每2年左右进行一次高比例分红”的分红政策，2012年-2016年公司对应的股息率依次为25.71%、3.54%、15.09%、0.39%、3.72%，公司未来高分红依然值得期待。另一方面，按照今年4季度盈利与3季度持平测算全年业绩，公司对应PE约为7.47，处于2009年以来历史分位数仅10.16%。 预计公司2017、2018年EPS分别为1.79元、1.97元，维持“买入”评级。 |
