永辉超市：腾讯受让5％股权并增资云创，推动新零售迭代升级
公告腾讯拟通过协议转让方式受让公司 5%股权，同时拟增资永辉云创，取得云创在该次增资完成后 15%股权，有关股份转让及增资细节将由双方进一步磋商并签署正式协议确定。12 日继续停牌，并于 18 日前公告并复牌。 新零售至今已满周年，回顾发现，线上资本在寻求与实体零售合作时频频将触角伸向泛超市业态。2 月阿里牵手百联，双方宣布合作，进而 5 月阿里受让百联旗下联华超市 18%股权，阿里与百联的合作首先落脚在超市领域，双方将通过大数据重构新零售智慧门店。11 月阿里再度聚焦超市，224亿港元收购高鑫零售 36%股权，又提出以 6.5 港元/股现金要约收购其全部股权。今日腾讯受让永辉 5%股权并增资云创，再次印证互联网资本对泛超市业态的青睐。 线上资本为何如此青睐超市？主要原因有：①快消品尤其是生鲜品类物流成本较高，纯电商模式难以实现规模化盈利。但嫁接超市之后可有效控制并降低物流成本，进而实现盈利。②当前互联网、大数据和实体零售正经历深度融合，超市因具备显著的渠道和场景优势，可作为大数据与实体嫁接的良好着力点。③传统的电商面临着渠道来源不丰富、线上场景单一化等问题。借助超市渠道+场景支付价值可有效扩大电商生态圈。此外，超市多具备电商所没有的独特生鲜供应链，强势供应链在保证品质满足消费者的同时，作为提质增效的关键点被电商看好。 永辉为什么被选中？①当前超市行业竞争已从前端门店延伸到了后端供应链，永辉在供应链搭建上早做布局，在激烈的竞争下以强势供应链从容应对。②公司对优秀管理人才一贯予以充分的重视，合伙人制+赛马机制+股权激励计划齐发力，激励到位后使门店运营焕然一新，利于大幅提升门店的规模效应。③前端门店扩张已进入加速期，超市行业虽竞争激烈，但永辉凭借规模化和盈利模式创新仍实现了逆势扩张。 腾讯为何增资永辉云创？云创是永辉孵化新业态的主要平台，以超级物种为例，其作为标杆式新零售产物一直被市场关注：①超级物种主打“超市+餐饮”深度融合模式，颠覆了传统超市及菜市场的商业模式。②因超级物种店内实现了多重餐厅的结合，且主打生鲜，聚客能力显著提升，消费者滞留时间增加+多样化消费需求的满足带动坪效提高。此外，合伙人制利于经营方面提质增效。本次入股永辉，有望在永辉内部加速新零售技术的落地与推动，从技术和数据层面助力永辉更好实现智能化升级。 维持盈利预测，维持买入评级。当前已进入收入与盈利双上行通道，未来在外延展店与内生增长双重推动下价值将进一步提升，预计 Q4 将继续保持 高 增 长 ，2017-19 年归母净利润分别为 20/28/36 亿 ，EPS 分 别 为0.21/0.29/0.38，当前股价对应 PE 分别为 47/34/26 倍，维持买入评级。 风险提示：与腾讯合作进展不达预期；未来展店速度低于预期。 |
