星网锐捷(002396)2017年三季报点评:三季度业绩超预期 多点开花锚定全年高增长
【2017-11-20】 分析与判断 主营业务稳健增长态势得以延续，锚定全年业绩高增长 公司前三季度实现营业收入46.06亿元，同比增长38.07%；实现归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，同比增长53.95%，增速接近前期业绩预告上限。其中，三季度实现归属上市公司股东的净利润2.19亿元，占前三季度的归母净利的80.9%。这主要是因为公司各项成本、费用支出在各季度较为平均，而收入确认多集中在三、四季度。预计公司四季度将继续延续前三季度稳健增长的良好态势，营收、净利双双保持增长。另外，公司于8月完成对于子公司升腾资讯和星网视易的少数股东权益的收购，有利于公司整合内部资源，提升上市公司管理效率，增强竞争力和盈利能力，增厚公司全年业绩。 紧抓ICT行业发展趋势，业务板块多点开花 报告期内，公司紧抓ICT行业快速发展趋势，基于应用场景满足客户核心需求。子公司锐捷网络企业级网络设备业务采取差异化竞争策略，专注中等规模解决方式市场，全年有望实现15-20亿营收；无线覆盖业务和云课堂业务增速较快，两块业务全年实现30%以上增速可期；子公司升腾资讯mPOS和智能POS业务顺应传统固网POS替代的行业趋势，有望成为公司新的利润增长点。另外，公司在窄带物联网、5G、智慧KTV、防灾减灾领域均有布局，业务板块多点开花支撑公司业绩实现持续增长。 收购阳光翰视20%股权，加强智慧KTV业务战略协同 公司公告，公司孙公司凯米网络以增资2%股权的方式收购北京阳光翰视20%股权。本次收购为凯米网络引入战略投资者，有利于其通过资源、渠道、营销等优势聚合效应实现战略目标，快速拓展智慧KTV业务市场。 盈利预测与投资建议 公司通过内生+外延快速拓展业务布局，定位于细分行业实现差异化竞争，市场地位稳固；各业务线紧抓ICT行业历史机遇积极开拓，产品聚焦用户核心需求并得到市场的广泛认可。公司子公司升腾资讯和星网视易2017年少数股东权益预计为0.38亿和0.33亿，收购完成后将对公司全年业绩产生积极影响。鉴于公司主营业务良好增长的态势，我们上调公司2017年归属母公司股东的净利润至4.73亿元，预计2017-2019年EPS分别为0.81、1.04和1.28元，相应PE分别为26.92倍、20.93倍和17.12倍，给予公司2017年33-36倍PE，未来12个月合理价格区间为26.7-29.2元。维持"强烈推荐"评级。 风险提示： 企业网及移动支付行业发展不及预期；主营业务不及预期 |
