山煤国际：拟转让五家亏损的贸易公司 预计增加收益9.5亿元
公司拟转让五家全资贸易子公司100%股权。根据11月4日公告，公司与阳泉国投公司签署《股权转让协议》，拟将所持有的山煤国际能源集团销售有限公司、山煤国际能源集团秦皇岛有限公司、山煤国际能源集团华远有限公司、山煤国际能源集团吕梁有限公司、山煤国际能源集团长治有限公司五家全资子公司100%股权协议转让给阳泉国投公司。 标的公司截至2017年6月30日净资产预估值合计为-13.75亿元，17年上半年合计净利润为-1.10亿元，目前审计评估工作尚未完成，交易尚需公司股东大会审议、山西省国资委批准和山煤集团对本次交易评估结果予以核准。 预计转让将带来9.5亿收益，降低财务风险、提升盈利能力。交易完成后：1)预计交易给公司带来9.5亿元左右的转让收益(标的企业基准日未审计的净资产账面值为-9.5亿元，出售价格为5元)；2)降低公司财务风险，五家子公司拟向控股股东山煤集团借款累计不超过31亿元，用于偿还其对公司的贷款，公司财务杠杆有望降低。3)公司贸易业务常年亏损，拖累公司业绩，5家贸易子公司股权转让后预计公司盈利得到进一步精化与提高。 山西国改加速，公司有望受益。根据公司公告，公司实际控制人山西省国资委将持有的山西煤炭进出口集团100%股权全部注入山西省国有资本投资运营有限公司，山西省国有资本投资运营公司的设立表明了山西省国有资产体制由“管资产”向“管资本”的实质性转变，将有助于山西省国有资源的整合，山西国改进程明显加快。 同时，公司控股股东山煤集团拥有煤炭产能约3000万吨，可采资源储量近20亿吨。公司作为山煤集团唯一的上市平台，预计公司有望成为山西国企改革受益标的。 预计17-19年EPS分别为0.33元、0.23元、0.27元。公司持续剥离亏损严重的贸易业务，产业结构不断优化，同时内生成长性较好，盈利能力有望进一步提升，另一方面，有望成为山西国改受益标的，目前估值较高，但改善空间较大，维持“谨慎增持”评级。 风险提示：涉及诉讼案件风险，煤价超预期下跌。 |
