浙江鼎力：高空作业平台龙头 业绩继续高增长 ...
高空作业平台龙头2017Q3业绩继续高增长。单季度来看，公司2017Q3实现营业收入3.13亿元，同比增长73.46%，归母净利润7795万元，同比增长57.88%，公司的业绩继续保持高增长。具体来看，2017Q1-3实现毛利率42.92%/环比-0.96%，净利率26.27%/环比-0.78%。毛利率略有下滑，但是基本维持在高位。 定增批复，助力公司二次发展。公司的定增目前已经得到证监会的批复，按照公司的规划其中新增臂式产能2100台，预计新增收入10.12亿元，新增剪叉式产能1100台，预计新增收入3.86亿元。合计共新增3200台高空作业平台产能，新增收入13.98亿元。臂式产品将成为公司二次成长的重要来源。将来公司的臂式产品能够达到和剪叉式产品相同的竞争力，按照国际上目前臂式产品和剪叉式产品的比例(1.35：1)，未来的成长空间更大。 国内高空作业平台市场空间巨大。按照租赁市场来看，美国2013年每10万人所拥有的高空作业平台为81台，欧洲为65台，而中国经大概测算仅为0.66台，远远低于主要欧美国家。高空作业平台原来主要应用于建筑业，但是非建筑业的应用占比在不断扩大，根据协会数据，2013年美国市场高空作业平台应用于非建筑业的比例已经达35%，而欧洲的比例更高，已经达45%。应用领域包括工业制造、物业管理、市政工程等，应用领域的拓展为高空作业平台提供更广阔的市场空间。中国人口红利的消失(机器换脚手架)、施工安全重视程度的提高、租赁市场的发展、应用领域的拓展将成为推动国内高空作业平台市场持续增长的四重动力。 投资建议。基于三季报，我们预测公司2017/2018/2019年销售收入为11.12、15.44、20.56亿元，归属母公司净利润2.82、4.11、5.75亿元，为1.73、2.53、3.54元。对应的PE为42.7、29.3、20.9倍。考虑定增，2018年PE为33倍。公司成长性突出，维持公司“增持”评级。 |
