老白干酒（600559）：并购开启新起点，河北龙头扬帆起航
并购开启新起点，加固河北白酒龙头地位：老白干以13.99亿元的价格，拟通过发行股份及支付现金的方式购买丰联酒业旗下四家白酒企业。丰联酒业2016年收入为11.2亿元，旗下四家酒业中乾隆醉2016年白酒收入为5.02亿元，其中河北省内收入达4.82亿元；安徽文王、湖南武陵及曲阜孔府家2016年白酒收入分别为3.38、1.20、1.27亿元，主要收入分别来自于安徽、湖南、山东。通过本次收购，老白干可与乾隆醉充分形成优势互补，彻底改变河北省内的竞争格局。从香型来看，上市公司以老白干香型为主，乾隆醉以浓香型为主，此外还有湖南武陵的酱香型形成补充；从地区来看，老白干在衡水、石家庄等地区优势明显，但冀北地区相对薄弱，而乾隆醉在冀北、冀中市场有较高的品牌认知度和良好的群众消费基础。并购完成后，老白干和乾隆醉可通过优化市场资源配置，实现香型互补和区域互补，进一步拓展上市公司在省内中低档白酒市场的覆盖程度，并通过调整产品结构抢夺省内高端白酒市场的份额，加固公司在河北的龙头地位。 产品结构加速升级，高档酒均价走高：随河北省内白酒消费价格带上移，老白干产品结构加速升级。2017年前三季度高档酒（100元以上）实现收入6.4亿元，同比增长104.7%，实现销量1938千升，同比增长68.4%。其中单三季度高档酒收入为2.85亿元，同比增长230.5%。从收入占比来看，高档酒/中档酒/低档酒前三季度收入占比分别为43%/24%/34%，单三季度高档酒收入占比高达73%，同比/环比分别大幅提升45/42pct。17Q3高档酒422元/升的平均出厂价高于17Q1的347元/升和17Q2的209元/升。公司产品结构不仅表现为高档快速增长、中档稳、低档收缩，还表现在高档酒内部的产品结构升级、均价上移。公司通过并购，在省内中低档白酒市场优势明显，随着高档的十八酒坊系列高速增长，在高端市场也将具备更强的竞争力。 |
