洽洽食品(002557)：二期员工持股购买彰显信心
来源：太平洋证券 三季度收入正增长，环比改善趋势明显 2017年三季度，公司实现营收25.10亿，同比减少0.88%；其中Q1/Q2/Q3同比增减分别为-7.13%/+0.71%/+3.82%，收入环比改善趋势较为明显。其中，蓝袋系列（焦糖、山核桃味等）葵花子前三季度销售额约3.5亿，同比去年接近翻倍增长，有效抵消了传统红袋瓜子下滑。全年来看，2016年蓝袋销售额约2.5亿，今年有望达到5亿。我们认为，随着公司对蓝袋瓜子宣传加大、渠道覆盖度提升以及消费者消费习惯逐渐养成，瓜子类业务仍有改善空间。其他产品方面，公司今年主推的坚果类单品“每日坚果”也取得了较快增长，上半年在10多家重点城市铺货，未来有望逐渐加大市场范围。前三季度销售额约6000万，全年有望突破1亿。 季节性因素+新品推广，公司销售费用投入加大 2017年三季度，公司净利润为8982万，同比下滑10.75%；净利率为9.87%，同比降低1.61 pcts。主要原因在于三季度公司销售费用为1.35亿，同比增长23.24%，销售费用率同比提升了2.33 pcts。我们认为，由于今年中秋和国庆在10月初，因此相关宣传推广费大部分在三季度确认，导致费用同比增长较大。另外，公司电商业务和新品推广，目前也都处于培育期，因此适当的加大费用投放，我们认为也是有必要的。管理费用方面，三季度为5.41%，同比降低0.68 pcts；前三季度为5.83%，同比降低0.06 pcts，基本维持稳定。 第二期员工持股开始购买，股价安全边际高 公司第一期员工持股计划于2015年完成购买，共购买1011.8755万股，占公司总股本的2%，成交均价为14.69元/股；2017年10月26日，公司发布公告，公司第二期员工持股计划已经通过大宗交易方式买入公司股票1000万股，占公司总股本的1.87%，购买均价13.2元。员工持股计划有助于提高员工积极性，提升公司效率。同时，目前公司股价为15.41元，相较于员工持股计划具备较强的安全边际。 |
