龙元建设（600491）：高增长趋势强劲，PPP贡献业绩占比提升
来源：中泰证券 前三季度业绩预增70%-80%，PPP贡献业绩占比持续提升。公司公告预计1-9月份归母净利润3.47亿元-3.67亿元，同比增长70%-80%；三季度单季归母净利润1.15亿元-1.35亿元，同比增长56%-84%。业绩预增主要原因为前三季度PPP业务利润贡献对公司整体盈利带来较大幅度提升。我们预计随着公司前期PPP订单不断向收入转化，销售利润率将显著提升，公司全年业绩高增长可期。 PPP订单趋势强劲，业绩高增长可持续性强。公司2015年中标PPP项目76亿元，2016年中标224亿元，今年至今公告中标PPP项目（含预中标）254.2亿元，较去年同期大幅增长101%（年报披露2017年PPP订单目标400亿元），订单增长趋势强劲，充足订单为公司未来业绩持续高增长奠定坚实基础。公司2016年业绩同比增长70%，今年一季度增长73%，半年报增长78%，前三季度预增70%-80%，我们预计随着PPP收入占比的持续提升，公司业绩增长动力强劲。 PPP专业性优势显著，平台模式多业务领域持续发力。公司拥有超过200余人的专业PPP投资团队，成立了龙元PPP研究中心，拥有多名双库PPP专家。依靠强大的PPP专业优势，公司构建开放式平台，整合各类外部战略合作资源，定位精通建筑、融资、运营的投资人。目前公司承接PPP项目涵盖房建、基建、文化、旅游、生态、教育等多个领域，今年来中标首单强运营类文旅PPP项目（金台文体中心），标志平台战略再进一步，独特定位使得公司并不局限在单一行业领域的PPP项目，而是瞄准整个PPP大市场，因而具有更加广阔的潜在市场空间。 2.55亿元员工持股购买完毕，定增顺利过会，未来业绩释放动力充足。公司近期公告2017年员工持股计划购买完毕，通过二级市场共买入公司股票2248.66万股，占公司已发行股本1.78%，成交合计金额约2.55亿元，成交均价11.35元/股，公司核心员工激励充分，经营效率有望持续提升。公司非公开发行募集资金28.67亿元获得证监会审核通过，如若顺利发行将为公司提供丰富资金支持开拓PPP业务，未来可承接业务空间将显著提升。 |
