国睿科技（600562）：雷达与微波业务增长稳健 军民两用市场拓展成果初显
来源：平安证券 雷达与微波业务增长稳健，军民两用市场拓展成果初显。2016年公司雷达与微波两项业务合计营收占比为80.45%，保持持续提升。公司整体销售毛利率和净利率水平自2013年以来保持持续提升的态势，盈利能力持续增强，在军民两用市场融合发展的成果初显。 5G毫米波市场壁垒高，雷达厂商技术积累最易转化。工信部规划将24.75GHz-27.5GHz、37GHz-42.5GHz频段应用于5G。毫米波阵列天线具备体积小型化、重量轻量化、宽带化、固态化和集成化等特点，厂商需大量技术积累，体现在平面天线设计、器件芯片集成、PA半导体材料、微波传输线以及测量测试复杂等方面。雷达厂商的相控阵雷达技术和工艺经验成果最易转化。我们估算中性条件下，我国5G毫米波基站射频系统市场规模2019年为24亿元，2020年72亿元，2021年达到120亿元。 公司高频微波器件积累深厚，迎来5G毫米波市场机遇。微波器件业务2014年拓展民用移动通信市场，毛利率自2015年开始企稳回升。产品涵盖隔离器、环行器、移相器、滤波器等，器件工作频段大多在2.6gHz以上，毫米波铁氧体器件更是工作在30GHz以上的高频段。在高频射频器件领域，公司微波铁氧体器件已具备市场优势地位。铁氧体器件生产不仅涉及器件研发设计，还需要具备铁氧体材料生产加工工艺积累，具备较高进入壁垒。公司在研发生产人力资源储备和研发支出上保持领先水平，长期生产经验积累具备先发优势，迎来5G毫米波市场机遇。 |
