融捷股份(002192)2016年半年报点评:电池Pack陆续出货 静待锂矿复产
【2016-08-25】 2016年中报：公司上半年净利润同比上升 公司上半年实现营业收入约8721.88万，同比上升88.87%；归属于母公司净利润112.07万元，同比扭亏并增长1991.26万元。其中，第二季度实现营业收入约4927.23万，环比上升29.85%、同比上升130.77%；归属于母公司净利润40.05万元，环比下降44.40%、同比增长956万。此前7月底公司已公布上半年业绩快报，此次中报业绩基本与快报一致，符合预期。 锂电设备快速增长，电池Pack陆续出货 由于锂矿尚未复产，公司目前营收和业绩主要贡献来自于锂电设备业务（东莞德瑞）和电池控制系统业务（芜湖天量）。报告期内，东莞德瑞不断开发新客户，新增锂电设备订单额同比大幅上升，实现营业收入7197.8万元，同比增长85.18%，实现净利润1989.9万元，既定经营目标获达成。芜湖天量设计产能为40亿Wh，报告期内一期4亿Wh项目基本筹建完毕，产品投产交货，上半年已实现营业收入1282.3万，毛利率为8.8%，未来随着二、三期项目的落地，营收和毛利率有望持续上升。 因上游供应不足调慢进度，电子书包业务正蓄势 在电子书包业务领域，公司及控股股东和关联方已经完成了电子书包产业链的布局，公司主要是从事电子书包硬件集成和系统集成业务，设计产能为年产300万部。报告期内，因上游供应不足及产业规划的因素，公司调慢了建设进度，主要精力集中于产品的研发设计和技术的提升，现已解决核心部件的供应渠道问题，研制出了10.7 寸第一代、第二代彩色柔性TFT基板的电子墨水显示的电子书包样品，若上游基础材料问题得到缓解，产品放量将加快。 锂矿复产进度慢于预期，仍需等待 锂矿及锂盐加工作为公司最核心业务，一直备受市场期待，公司原计划于今年二季度实现锂矿复产，但因协调等问题，报告期内当地政府仍未能完成涉矿企业进场复工复产的目标，融达锂业也未能顺利复产。目前当地政府还在在四川省政府的支持和指导下积极推进"中国锂都"的建设，具体各项工作完成尚需要时间，复产仍需等待。 维持公司"增持"评级 基于下半年电池控制系统业务持续放量以及锂电设备快速增长的假设，我们预计公司2016-2018年实现净利润0.176亿、1.404亿以及2.59亿，对应EPS为0.07、0.54、1元，对应PE为434、54.43、29.51倍，维持公司"增持"评级。 风险提示：锂电业务拓展不达预期；锂矿复产进度不达预期；电子书包推广不达预期。 |
