汽车行业：重卡高景气度仍在 关注5股
汽车及汽车零部件行业6月月报：豪华车表现亮眼，重卡高景气度仍在 5 月份，汽车行业销售约 209.6 万辆，同比下降 0.1%。狭义乘用车销量为170.3 万辆，同比下降 1.5%；商用车销售 34.5 万辆，同比上升 15.2%。 行业整体跑输大盘，整车与零部件板块估值均下降 5 月汽车板块整体下跌 3.9%，跑输沪深 300 指数（上涨 1.5%） 5.5 个百分点，其中整车板块下跌 1.7%，零部件板块下跌 5.8%。 5 月整车与零部件板块估值均相对 4 月底有所下降。 汽车行业：重卡持续高增长，豪华车表现亮眼 乘用车： 5 月狭义乘用车销量为 170.3 万辆，同比下降 1.5%，细分市场SUV 实现唯一正增长， 5 月同比 13.5%，轿车、 MPV、微客销量同比分别下降9.3%、 16.9%、 25.2%。合资企业中，北京奔驰和华晨宝马销量增速较高，分别为 44.7%、 24.0%；自主品牌力帆和上海汽车增速分别为 124.0%、 117.5%。 商用车：中重卡销量同比增长 43.3%，中重卡与宏观经济相关性较高，稳增长对中重卡有正面影响，针对存量重卡的治超新规短期、中长期都是利好。根据我们草根调研，主流重卡企业订单充足、产能温和释放、库存维持在历史低点，中重卡复苏行情有望延长；轻卡同比上升 10.2%；大中客同比下降 28.2%；其中公交客车同比下降 34.3%，核心利润点的座位客车同比下降 23.7%。 汽车行业相关指标 1.广发汽车原材料成本指数： 5 月汽车原材料成本指数为 6227，同比上涨11.1%，环比下跌 4.5%。考虑到需求变动对行业盈利能力的影响大于成本变动的影响，行业景气度较高时成本上升对行业盈利能力的负面影响有限。 2.气柴价格指数：普遍认为，气柴价格比在 65%以下有利于 LNG 车型需求释放。以我们统计的 20 个省市作为代表， 5 月全国气柴价格比约为 58.9%，环比小幅上升。其中，气柴比在 70%以上的省市有 2 个， 65-70%之间有 4 个，60-65%之间的有 4 个，低于 60%的有 10 个。除气柴价格比外，地方性补贴政策和燃气补贴是否出台是影响天然气汽车需求的另一关键因素。 投资建议 我们认为，在宏观经济稳增长及中西部地区乘用车需求崛起的情况下，汽车行业高景气度有望维持。传统的周期性龙头受益于行业景气度较高，销量和盈利能力有望双升。综合考虑基本面与估值，我们建议关注： 1）华域汽车、上汽集团等低估值蓝筹具有全年配置价值； 2）乘用车有望回暖，关注万里扬、富临精工、云内动力、富奥股份等成长股； 3）重卡股业绩大概率超预期，推荐中国重汽、威孚高科，建议关注潍柴动力、富奥股份； 4）新能源汽车推荐市场对其与大众合作反应不充分的江淮汽车。风险防范上，对高估值汽车股应谨慎。 风险提示 宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期。 |
