军工行业：军民融合大有可为 关注6股
军工行业2017年下半年策略报告：军改推升行业需求 军民融合大有可为 2017 年上半年 A 股军工行业经历了大幅波动，在年初小幅攀升后就持续震荡整理。 4 月初军工板块加速上攻，但好景不长，随着管理层降低金融杠杆监管措施陆续出台，市盈率相对偏高、主要依赖军工资产注入预期支撑的军工板块成为资金流出重灾区，在 4 月 13 日创年内新高后持续下行，成为 A 股市场领跌板块之一。至 5 月中旬，风险释放较为充分、已进入价值区间的军工板块开始反弹。在金融去杠杆进入尾声，市场资金面紧张局面有望缓解的背景下，再加上下半年解放军建军 90 周年庆典等军工相关事件密集，能够为行业提供催化剂，预计 2017 年下半年军工行业反弹有望延续。 目前，我国军事体制改革已进入到军队规模结构和力量编成改革阶段，将实现军队从数量型向质量型转变，新编制、新模式不断出现，对军工行业提出了更高要求，推动军工行业升级。同时，改革过程中裁撤了部分老旧装备居多的部队，起到了节约军费的作用，将加速部队装备更新，为军工行业 2017年的业绩提供支撑。此外，近年来，我国军事技术取得巨大进步，航母、新一代导弹驱逐舰、四代战斗机、大型运输机、无人机等新装备开始投入服役，军事装备出口也屡获佳绩，新装备导入和装备出口也将提升军工行业业绩。 2017 年 1 月 22 日中央军民融合发展委员会由中共中央政治局决定设立， 由中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平任主任。6 月 20 日，该委员会召开了第一次全体会议。成立该委员会显示了党中央对军民融合发展战略推进的高度重视，政策支持将推动军民融合发展具体规划加速落地，帮助军民融合发展概念股由“虚”转“实”，使得 2017 年成为军民融合发展元年，投资机会随之显现。 军工国企改革是国有企业改革的重点之一，由改革带来的资产证券化预期是2014 年以来支持 A 股军工板块走强的主要推动力，改革方向明确。但 2017年上半年证监会推出多个监管新规，尤其是 2 月 15 日证监会发布了 《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》影响最大。再融资新规实行后，军工国企通过非公开发行股票购买资产的操作难度上升，减缓了军工资产证券化的节奏。长期来看，在军工资产证券化大方向不动摇的背景下，减缓资产重组操作节奏有利于行业稳健发展和上市公司资产健康，对军工行业形成长期利好。 建议 2017 年投资者继续依照军工资产证券化、军队装备更新和出口、军民融合发展三条主线布局军工行业。重点关注：国睿科技、中国重工、航发动力、川大智胜、内蒙一机、中直股份。 风险提示：国家政策调整风险 经济环境变动风险 |
