新国都(300130):完善电子支付产业链,探索区块链
一,事件概述 公司发布2016年年度报告, 报告披露2016年实现营业收入11.27亿元,较上年同期 增加15.24%.实现归母净利润1.39亿元, 同比增长62.61%,EPS为0.60元.公司拟以2.35 亿股为基数, 向全体股东每10股派发现金红利0.60元(含税),不送红股,不以公积金转 增股本.同时,公司发布了2017年一季度报告,实现了营业收入1.95亿元,同比增长0.81 %,净利润556.18万元,同比增长10.91%. 二,分析与判断 两费增加明显,研发费用占比较高报告期内,股权激励费用摊销导致管理费用较去 年同期增长26%,财务费用受公司债券影响相较去年增长6.2倍,同时计提大拿科技大额 资产减值准备致使报告期资产减值损失相较去年增加2.74倍, 公司投入研发费用1.49 亿元, 占营业收入的13.22%.营业外收入占利润总额比例为56.98%,主要来自国家税收 优惠政策享受退税及取得的财政补贴. 布局国际寻找新盈利点由于国内市场趋于稳定和饱和, 公司加大力度开拓海外市 场, 2015年收购了美国ExaDigm,Inc.公司,初步成功打入国际市场.2016年国际业务快 速发展,上年度公司国际业务已实现销售国家近20个,国际市场全年实现销售收入1.27 亿元,占营业收入的11.24%,较去年同期增长约1.28倍.除了已进入的欧美区域,公司还 准备开拓非洲, 印度等市场,我们认为广阔的海外市场能弥补国内市场饱和的问题,并 为公司带来新的盈利增长点. 深耕电子支付,银行卡支付发展稳定截至2016年第三季度末,全国银行卡在用发卡 数量60.15亿张,同比增长14.53%. 人均持有银行卡4.39张,其中人均持有信用卡0.33张.全国共发生银行卡交易303. 40亿笔,金额177.72万亿元,同比分别增长35.71%和2.65%.通过银行卡的发卡量数据可 以看出, 全国的发卡量仍在以超过10%的增长速度快速增长,我们认为基于银行卡的电 子支付业务在未来几年内仍将保持较好的发展趋势.公司十几年专注于电子支付领域, 积累了大量的行业优势,公司的主营POS业务未来将保持稳定增长. 收购公信诚丰,征信携手大数据公司全资子公司拥有征信牌照,并据此收购了公信 诚丰,公信诚丰承诺2016-2018年度净利润分别不低于4000万元,5000万元和6000万元. 在大数据方面,公司利用自有优势搭建数据平台,该平台以大数据收集,存储,分析为基 础功能设计.公信诚丰是国内领先的专注于提供社会信用数据服务的大数据公司.2016 年8月并购后至2016年底,公信诚丰完成收入2643.83万元,净利润1316.08万元.我们认 为本次收购有助于公司将其数据资源, 征信牌照资源与公信诚丰的数据处理能力相对 接,从而实现其核心业务资源有效变现. 探索区块链,完善产业链布局公司曾于2014年成立比特币区块链技术小组,后成立 区块链研究中心, 目前已配备7位专职工作人员.2016年10月,公司携手华为,恒生电子 等10家机构加入由Linux基金会发起的Hyperledger区块链项目,目前项目成员数已达9 5家.我们认为,公司在生物识别及人工智能领域的技术积累,可以与区块链技术形成完 整的安全支付解决方案,对公司完整产业链布局产生积极作用. 三,盈利预测与投资建议 预计公司17-19年EPS分别为0.65,0.80和1.08元.基于未来电子支付的广阔市场和 公司海外布局带来的新利润增长点, 给予2017年38倍-48倍的PE区间测算,对应未来12 个月24.7-31.2元估值区间,继续给予"强烈推荐"评级. |
