埃斯顿(002747):深耕核心零部件技术,打造国产工业机器人龙头
投资要点 长期专注工控技术,打造国产工业机器人龙头公司以数控系统起家,后延伸至伺服 系统领域, 公司在数控技术和伺服技术上有丰富经验和深厚积淀, 进而自主研发工业机器人 三大核心零部件,目前除高精密减速器之外的核心零部件均实现自主,自主化率高达80 %以上,性能与国外相差不大,价格优势明显. 细分市场行业龙头,打造运动控制方案解决供应商. 公司是智能装备核心控制部件的行业领导者,具备数控系统,电液伺服系统和交流 伺服系统三大技术平台和完整系列产品, 其中金属成形机床数控系统和电液伺服系统 业务市场占有率高达70-80% 虑到目前7%左右的数控化率仍有较大空间, 公司在金属成形机床的龙头地位将不 断巩固.伺服系统行业,未来进口替代空间巨大,下游械等领域需求持续增长,公司自身 伺服电机和驱动器技术领先, 且收购公司后,具备完整高端运动控制方案解决能力,有 望在与高更大市场份额,实现持续高速增长. 工业机器人业务持续高速增长, 外延并购拓宽产业链布局公司工业机器人及成套 设备占比不断提升,比增长167%,占总营收30%以上.2016以高精度的多关节机器人为主 , 下游覆盖汽车零部件,公司深耕核心零部件技术,工业机器人与国际知名厂商相比成 本优势明显,价格比国际知名品牌低30%左右,且由于前期市场积累,品牌优势已形成. 未来2017-2019年该业务将保持100%司上市以来通过资本运作,收购优质资源整合 先进技术,加快智能制造业务开拓,不断完善技术和市场渠道. 盈利预测及估值 公司所处工业机器人行业处于高速发展期,未来空间巨大,公司数控系统业务保持 平稳发展,交流伺服业务保持快速测2017-2019年公司实现归母净利润为0.36/0.45/0. 60元/股,PE分别为98/7空间,考虑到公司目前估值,首次覆盖 风险提示 宏观经济下滑,工业自动化需求不及预期. |
