金融行业：资管业务规范 关注3股
金融行业动态跟踪：资管业务规范，强调主动管理 保险业： 归保障增价值，提升质态利长远 回顾今年板块走势， 保险板块以 11.7%领跑大盘， 近 3 个月板块涨幅持续领跑大盘，走出独立行情。随着保险股的价值支撑与高成长性逻辑步步印证，板块将持续存在机会。 以价值为主线，实现盈利的三差均衡是当前保险行业增长的根本逻辑。 人身保险公司产品开发设计新规出台后，明年的开门红产品将出现调整，保费存在不确定性。但大型险企在行业整顿的过程中，凭借渠道优势、承保能力能够实现较为平稳的过度。与此同时，新业务价值率大幅提升，新业务价值仍将保持高速增长。目前新华、国寿、平安、太保 P/EV 为 0.85-1 倍，对行业保持增持评级。 银行业: 行业稳规模调结构，重点关注稳健标的 随着全年货币政策稳健中性定调以及 MPA 硬约束的启动，预计行业规模增速整体趋缓，形式上将为表外转表内。 2016 年理财余额 29.05 万亿元， 同比增 23.63%，预计还将进一步放缓。银行应对 MPA 考核将一方面增加资本工具发行补充资本，另一方面则是调整资产负债结构，以价补量。不良贷款 ABS 发行，地方性 AMC，成立运作，多省市地方政府开启市场化债转股专项计划，不良压力整体可控。牌照价值、估值低位、高 ROE、稳定的高股息回报等优势，持续吸引大资金投资。今年行业看点在于资产负债结构调整，把握稳健个股：农业银行、建设银行、招商银行、宁波银行。证券业： 券商资管一季度产品数量下降，监管层“去通道”方向明确2017Q1 券商资管存续产品 23325 只，与 2016Q4 比减少 1457 只，存续产品管理规模 18.77 万亿元，环比增幅 7%。定向理财产品仍是主力，规模 18.8 万亿元。集合与定向规模实现稳步增长，专项规模环比降幅达-77%。股票型产品零发行，对市场持谨慎态度，从产品收益率情况看券商资管权益类产品投资能力仍需提升。 5 月 19 日证监会发言人提不得从事让渡管理责任的所谓“通道业务”，去通道方向明确，主动管理渐成券商资管核心竞争力。 2017 年券商股估值处于历史低位水平，大券商 PB 水平 1.3 倍左右，PE 水平 13-15 倍。推荐国君、广发、长江、国元、国金、兴业。行业热点 保险业： 保监会下发《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》，规范保险公司产品开发设计行为，要求切实发挥人身保险产品的保险保障职能。 银行业： 2016 年理财余额 29.05 万亿元， 同比增 23.63%，预计还将进一步放缓。 证券业：券商资管一季度产品数量下降，监管层“去通道”方向明确 风险提示： 市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。 |
