江特电机(002176):股权激励草案发布,看好公司中长期发展
事件 江特电机发布股权激励草案,拟向公司高管及员工授予股票期权. 本次激励对象包括公司高管,中层管理人员,业务技术骨干等共159人,共授予2,41 8万份股票期权,行权价9.57元. 评论 业绩考核目标彰显公司对中长期业绩增长的信心. 期权在12个月的等待期后将分 别以10%, 30%,30%,30%的比例分四年行权,相对应的2017~20年相对于2016年的归母净 利润增速考核目标分别为120%, 240%,290%,340%.业绩考核目标较高,彰显公司发展信 心.我们预计业绩的增量将主要来自公司碳酸锂募投项目1万吨产能的扩产, 以及新能 源汽车及其电机的放量. 碳酸锂产线新一轮升级改造预计将于2H17完成. 2016年底公司碳酸锂产线技改完 成, 氧化锂回收率从45%提升至75%,从而使产能从2,000吨提升至3,000吨,显著降低碳 酸锂的生产成本. 鉴于碳酸锂市场需求旺盛,公司将缩减前次募投的锂瓷实石采选项目规模,并将剩 余募集资金1.46亿元用于现有碳酸锂产线进一步升级, 预计将于8月完成,产能将提升 至~5,000吨.此外公司在新一次定增中将进一步投资建设1万吨碳酸锂产能,预计将于1 H18建成,总产能将达到1.5万吨.我们认为碳酸锂业务将在未来两年实现产量和利润的 双重高增长,大幅提升公司业绩. 新能源车板块全年有望实现较快增长.1H17行业处于调整期,整车厂与核心部件供 应商也处于产品重新调试和价格谈判阶段, 新能源客车产销平淡,进而影响电机销售. 九龙将积极调整产品结构, 向8~10米的客车转型以适应补贴调整,并推出物流车.公司 与珠海银隆签订26.55亿大单,在物流车领域实现突破,银隆成为公司的标杆客户,有利 于公司开拓物流车市场,预计新能源车销量将在2H17恢复.产销恢复将拉动新能源车电 机销售, 板块收入有望实现高增长.公司发布定增修订稿,将新建新能源车电机产能20 万台,并对九龙产线进行技改.公司此前投资锂电池PACK,汽车轻量化等技术,未来有望 利用全产业链布局优势拓展乘用车市场. 我们暂时维持盈利预测不变.当前股价对应2017/18年48/36xP/E.我们维持推荐的 评级和12元的目标价,对应2018年46xP/E. 风险 新能源汽车产销低于预期;碳酸锂扩产进度放缓. |
