聚光科技(300203):16年业绩增长62.9%,看好内生驱动持续高增长
核心观点: 2016年业绩增长62.9%,一季报业绩同比增长47.5%维持高增速 2016年公司实现营收23.49亿元,同比增长28.13%,归母净利润4.02亿元,同比增长 62.86%,折合每股收益0.9元.公司非经常性损益对业绩影响较大,扣非后净利润同比增 长18.16%,非经常性损益合计9525万元,其中鑫佰利并购对价与实际并购对价的差额45 93万元,政府补贴6310万元.2017年一季度公司实现营收3.59亿,同比增长34.36%;归母 净利润1486万元,同比增长47.50%,维持较高增速. 完成安谱实验,哈尔滨华春收购,实验室分析板块表现亮眼 报告期内公司完成安谱实验收购,对安谱控股比例提升至55.58%.安谱2016年实现 营收2.78亿,归母净利润0.48亿,同比分别增长29%和47%. 安谱于2016年8月并表后实现营收和归母净利润分别为1.24和0.21亿元. 公司实验室仪器板块2016年实现收入4.89亿元,同比增长69.34%,剔除安谱并表因 素仍增长26%,体现出良好发展势头.分业务看,环境监测系统及运维服务实现营业收入 9.53亿元,同比增长7.33%,维持稳健;工业过程分析系统受益于哈尔滨华春并表实现收 入2.92亿元,同比增长31.72%,毛利率高达61.2%;水利水务智能化系统实现收入1.93亿 元,同比下降27.78%.报告期内公司整体毛利率为48.1%. 打造环境综合服务平台,期待海绵城市,智慧环境等领域拓展 近几年公司先后收购深圳市东深电子(90%),北京鑫佰利(70%),重庆三峡环保(60% )等扩大业务范围, 布局水利水务智能化业务,水治理等业务,初步构建了拓展"智慧环 境","海绵城市"的业务框架,打造环境综合服务平台.黄山市项目于2016年11月正式签 约落地,项目政府付费总额为12.54亿元,占公司2015年度经审计的营业收入的68.38%. 截至目前公司在手订单总额约33.5亿元(含框架协议),订单充足奠定高成长. 内生增长动力充足定增凸显管理层信心,维持"买入"评级 暂不考虑增发,预计2017-2019年EPS分别为1.19,1.53和1.89元,对应PE分别为25, 19, 15.5倍.2016年7月垂改政策落地为监测领域注入强心针,VOCs,智慧环境等布局成 为公司业绩增长的重要驱动力.实际控制人定增7亿补流(增发价24.45元/股),凸显管 理层信心.2016年12月增发方案被证监会受理, 建议密切关注增发进程,维持"买入"评 级. 风险提示增发进度低于预期,收购资产整合不达预期. |