万丰奥威(002085)2017年一季报点评:业绩保持增长 各项业务领跑行业
业绩增长稳定，各项业务领跑行业 4 月21 日公司披露一季报显示，2017 年Q1 公司实现营收25.00 亿元，同比增长17.27%，增速比去年同期提高5.42 个百分点，创近三年来最佳开年表现；归母净利2.00 亿元，同比增长18.68%。归母净利增速不及15/16年主要原因系公司加大研发力度、管理费用增长0.46 亿元所致，但长期看对公司业绩有正向影响。公司轮毂及镁合金业务均处于行业领先地位，涂覆业务盈利能力强，一季报中称17 年上半年公司经营业绩预计增长幅度为0-20%。我们预计17 全年三项主要业务将共同推动业绩稳定增长。 三项主营业务齐发力，带动业绩增长 公司业务结构持续优化，轮毂业务作为行业龙头稳健发展，涂覆业务技术水平高、盈利能力突出，镁合金业务领跑国际。轮毂业务方面，公司着力提高中高端车型及高毛利车型的配套占比，新建300 万件新能源铝轮产能释放将对公司业绩增长形成有力支撑。镁合金业务方面，客户覆盖奥迪、宝马、奔驰、特斯拉等国际顶级汽车厂商，受益于汽车轻量化趋势及豪华车销售向好，预计未来该业务将显着带动公司业绩向上。涂覆业务方面，凭借业务主体上海达克罗和宁波达克罗的技术优势及成本优势，保持高达近50%的业务毛利率，已成为公司重要的盈利增长点。 外延并购拓展业务领域，深化大交通战略布局 公司积极外延并拓宽业务领域，持续深化大交通领域的战略布局。镁瑞丁轻量化资产、达克罗环保业务在增厚公司业绩的同时，也将公司业务范围从原先的铝合金轮毂拓展至环保涂覆材料、轻量化零件等大交通新兴领域。万丰奥威作为汽车零部件领域的民营企业标杆，内部管理效率高，在产业转型上屡有突破，未来有望通过整合产业链内企业，发挥各项业务间的协同能力，持续深化大交通战略布局，远期发展值得期待。3 月8 日公司公告称，控股股东承诺24 个月不减持公司股票，也反映出对公司各项业务增长及战略布局前景广阔的信心。 业绩增长稳定，战略布局推进，维持“买入”评级 公司三项主营业务共同发力，业绩增长稳定，大交通战略布局持续推进，发展前景向好。公司轮毂业务仍为主要营收来源，镁合金业务增长潜力大，涂覆业务盈利能力突出。在公司业务结构持续优化的基础上，我们看好公司大交通战略的持续布局，预计2017-2019 年公司归母净利将达12.02 亿、14.63 亿、17.51 亿元，对应EPS 0.66 元、0.80 元、0.96 元，维持“买入”评级。 风险提示：大交通战略推进不及预期。 |
