龙蟒佰利(002601)钛白粉年内第五次提价 龙头企业受益于一体化产业链进一步提高盈利水平
事件简评 龙蟒佰利发布价格调整公告：受市场情况影响，钛白粉供应紧张。公司上调主营各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格，在原价基础上对国内各类客户上调700元人民币/吨，对国际各类客户上调150美元/吨。我们认为本次产品价格的调整对整体业绩提升将产生积极影响。 经营分析 钛白粉持续提价，行业龙头受益显着：自2017年以来，钛白粉行业龙头龙蟒佰利五次提价，所有型号钛白粉累计提价3900元/吨，出口产品价格上调550美元/吨。目前钛白粉主流价格19000-19500元。公司一季度净利润超出预期，同比增长3,227.87%-3530.40%。钛白粉行业景气度持续提升，我们预计二季度公司业绩环比将继续改善。 出口提价幅度首次超过国内价格：此次涨价出口价格上调幅度高于国内价格。今年一二月份钛白粉出口量同比增长均超过15%。美国与欧洲的地产行业复苏极大改善了海外钛白粉的需求状况，印度新兴市场未来需求量可观，进一步提升了国内钛白粉行业景气度。 钛精矿价格持续上涨，助推钛白粉涨价：受2016年攀枝花环保事件影响和主要进口国出口政策影响，钛精矿矿石价格持续走高。2017年以来，钛精矿价格上涨了40%，钛白粉价格上涨20%，未来价格将持续走高，为钛白粉价格提供支撑。公司拥有60万吨钛精矿产能，将受益于一体化产业链优势，进一步提高盈利水平。 供需格局逐步改善，行业景气度持续提升：行业供需两方面都存在较大边际改善：海外地产复苏拉动国内出口量持续提升，国内维持需求稳定；受环保趋严、小产能淘汰等因素影响国内钛白粉供给收缩，同时海外巨头2015年起也逐步关闭高成本产能。供需的双重改善促进行业景气度回升 投资建议 公司作为钛白粉行业的龙头企业，将充分受益于行业的景气度持续提升。我们预计公司2017-19年的EPS为1.41元、1.56元、1.61元，对应当前股价的PE分别为12.14倍、10.95倍、10.61倍。 风险提示 环保管控力度低于预期导致产能释放，海外经济复苏低于预期 |
