中科创达(300496)2017年一季报点评:Q1新业务继续快速发展、盈利需逐步改善
公司公布2017年一季报，实现营业收入2.22亿元，同比增长39%；实现归母公司净利润2649万元，同比下滑19%；实现扣非净利润1575万元，同比下滑49%；公司在3月末发布的归母净利润预告为-40%~-20%，本次正式公布的归母公司净利润高于预告区间上限。 假设不计2017年Q1股权激励费用摊销714万元，公司实现扣非净利润2289万元，同比下滑26%。 公司前5大客户收入占比下降，侧面验证公司非手机业务增速更快 公司前5大客户占营收比例从16Q1的57%下降到17Q1的39%。手机业务单一客户的体量迄今为止一般大于智能硬件和智能车载类业务客户，比较大的可能是智能硬件和车载软件等非手机业务增速快于手机业务。 公司于2月28日正式合并Rightware报表，期待业务有效整合发展 目前公司已启动交易后的整合工作，包括建立国内本地化技术支持团队帮助Rightware将其核心产品Kanzi引入国内市场；针对中国车厂实际情况开发Kanzi系列新产品等。未来公司将努力通过Rightware在欧美车厂的渠道资源进一步拓展海外高端市场。公司原有智能车载业务的资源和积累与Rightware后续协同发展将为公司增长提供更强的支撑。 预测17-19年EPS为0.511元/股、0.884元/股、1.203元/股 预测2017-2019年营收增长为62.5%、52.8%、54.1%，营收分别为13.8、21.0、32.4亿元；净利润增长分别为71.1%、73.2%、36.1%，归母为2.06、3.56、4.85亿元；PE分别为60、35、26倍，维持"买入"评级。 风险提示 短期估值在当前环境下有一定压力；应收账款总额较大的风险；下游智能化产品推广可能不及预期。 |
