传媒行业：付费驱动新增长 关注3股
传媒行业专题报告：移动阅读深度报告系列之二：万卷书于指掌间，付费驱动新增长 四类参与者抢滩移动阅读市场。 三大因素推动移动阅读大发展：用户端， 背靠庞大移动互联网用户群体；内容端， 传统图书内容数字化，网络文学蓬勃发展；政策端，国家推行正版化及行业联盟推动自律化。移动阅读产业链分为内容和平台，电信运营商、互联网巨头、传统数字阅读企业和电商企业四类参与者竞相抢滩，电信运营商市场不断被后三者攻占。 有声阅读市场正在崛起。 根据易观智库， 2012-2015 年有声阅读市场规模由7.5 亿元增加至 16.6 亿元，年复合增速为 30.32%， 预计 2016 年达到 22 亿元。 有声阅读有两类参与者： 移动听书平台和移动音频平台。由于“听”可以发生在双眼被占用的场景中，所以基于音频的有声阅读，适合与汽车、智能家居、可穿戴设备等硬件结合，置于休息、家务、驾车、运动等各种场景。音频作为一种入口，所引导的各种场景下的消费空间巨大。 移动阅读付费市场或可达千亿规模。 我们按照付费市场规模=ARPU*移动阅读用户人数*付费率进行发展空间测算； 情景假设 1： ARPU 值分别为假设为 100元、 150 元和 200 元三档；情景假设 2：移动阅读用户人数分别假设为 6.5 亿人~10.5 亿人中的五档，本应用移动互联网人数假设*渗透率计算，在此简化，上限值 10.5 亿人占总人口比例 77%；情景假设 3：目前掌阅付费率区间10~15%，假设行业未来付费率 10%~50%中的五档， 根据估算结果，移动阅读付费市场空间为 65 亿~1050 亿元。 投资建议及推荐标的： 基于我们对于移动阅读市场空间、未来趋势和盈利模式演进的判断，我们看好移动阅读市场的爆发， 并延伸至 IP 运营整个产业链，重点推荐 A 股移动阅读稀缺性标的思美传媒（002712）、 平治信息（300571）（与通信组共同覆盖） 、 中文在线（300364） 。 风险提示： 1、 行业监管风险； 2、 用户付费习惯养成速度低于预期 |
