高能环境(603588)2016年年报及2017年一季报点评:一季度业绩扭亏转盈 雄安新区建设或将带来新增长
一、 事件概述 我们昨日参加了公司2016 年年报及2017 年一季报业绩交流会，对其业绩和未来发展规划进行了一系列探讨。 二、分析与判断 一季报业绩扭亏转盈，符合我们前期预期。公司2017 年一季度营业收入2.81 亿，同比增长140.04%；归母扣非净利355.48 万元，同比增长128.67%。公司工程项目占比较高，由于季节原因一季度此类项目通常开工率较低且兑现收入较少，导致公司往年一季度均为亏损状态，15-16 年公司增高运营项目比例，16 年新增运营类订单12.08 亿元，且16 年收购大量危废等运营项目均于下半年开工，运营项目收入较稳定，使公司今年一季度净利为正，虽然一季度对公司来说在全年收入占比比较小，但是今年数据反映了良好态势，结合公司2016 年签订订单数量，我们认为，今年全年业绩收入同比会有大幅增长。 土壤修复及危废业务将带来爆发式增长。公司近年主要发展目标为土壤修复及危废，根据我们的统计，今年的土壤修复市场发展态势良好，预计将有200 亿的市场空间，相较于2016 年90 亿翻了一倍。公司于2016 年新签土壤修复订单13 亿，保守按照市占率不变市场翻倍的情况假设，预计17 年至少新增25 亿订单。同时，公司加大危废领域拓展力度，截止一季度末，公司在手危废牌照量约40 万吨，计划17 年增加牌照量至70 万吨。现阶段危废无害化项目宁波大地、新德环保都已满产，预计将于今年年底完成扩产，达到现有产能的2 倍左右，资源化项目阳新鹏富和靖远鸿达今年预计产能10 万吨，未来也将逐渐满产，为公司未来业绩提供有力支撑。 京津冀一体化及雄安新区建设或将成为公司业绩新增长点。公司于两年前成立京津冀事业部，统一规划区域环保产业，今年或将在河北落实相关项目。同时，未来雄安生态新城的建设，将倒逼京津冀高耗能产业的转移、转型与升级，以及环保监管、治理标准的提升。公司与华夏幸福是战略合作伙伴，作为土壤修复龙头，将充分受益新区的建设，业绩有望加速释放。 三、盈利预测与投资建议 预计公司17～19 年EPS 为1.15 元、1.60 元、2.34 元；对应17～ 19 年PE 为30 倍、22倍、15 倍，维持“强烈推荐”投资评级。 四、风险提示：订单不及预期的风险；政府政策力度不及预期的风险。 |
