苏试试验(300416)调研简报:设备+服务格局已成 军工检测迎良机
报告摘要： 公司是国内振动试验设备龙头，细分领域市场份额约40%。公司的产业升级转型成果丰硕，已基本形成试验设备+试验服务“双轮驱动”的业务格局。 试验设备：积极拓展温湿度环境试验版图，向“大型、节能、智能互联网+”方向发展。根据“十三五”规划，到2020 年我国的研究与试验发展经费占GDP 的比重从2015 年的2.07%提升至2.50%，公司的试验设备业务有望在行业景气度持续向上的背景下保持稳定增长。同时，公司充分发挥既有客户资源及技术积累优势，积极布局气候环境试验设备及高端综合类环境试验设备领域，拟募投1.55 亿元用于产品线建设及产能扩张，建成达产后预计将形成年产“大型、节能、智能互联网+”环境试验设备和高端综合类环境试验设备300 台/套、新增年产值能力约2 亿元。 试验服务：募投增点扩容，打造辐射全国的连锁试验服务平台。公司产业升级转型成效显着，目前公司拥有11 家实验室子公司，2016 年试验服务业务贡献收入占比约42.7%、毛利贡献占比达57.9%。公司拟投入3.89 亿元用于对已有的4 个实验室进行扩容及完善服务项目，建设完成后预计新增年产值能力2.63 亿元，此外公司计划每年新建2~3 家实验室，连锁试验服务将基本辐射全国主要地区。公司及旗下重点实验室均具有军工三级或二级保密资质，受益于军民融合的深度发展，公司在军品试验服务领域有望迎来大发展。 公司盈利预测。我们预计公司2017-2019 年营业收入5.31/7.13/9.01 亿元，增长率分别为34.58%/34.31%/26.47%；净利润分别为0.98/1.35/1.70 亿元,对应公司2017-2019 预测EPS 分别为0.78/1.08/1.36 元，对应PE 分别为40.85X/29.71X/23.58X，首次覆盖并给予公司“强烈推荐”投资评级。 风险提示：募投项目进展不及预期；试验服务竞争加剧、订单不及预期。 |
