宝钢股份(600019)板材供需承压 宝武齐降5月出厂价
事件描述 宝钢、武钢公布了2017年5月主要产品出厂价政策，主要调整明细如下： 宝钢：1、厚板：基价下调200元/吨；2、热轧：梅山基价下调300元/吨，宝山、东山基价下调120元/吨；3、普冷：CQ级及非汽车品种基价下调300元/吨，其他下调120元/吨；4、酸洗：宝山基价维持不变，梅山、东山基价下调150元/吨；5、无取向电工钢：基价下调300元/吨。 武钢：1、型材：维持不变；2、热轧：出厂价格下调300元/吨；3、轧板：鄂钢出厂价下调100元/吨；4、酸洗钢：出厂价格下调300元/吨；5、冷板卷：优碳及深冲高强钢下调120元/吨，其他品种下调300元/吨；6、硅钢：出厂价格下调300元/吨。 事件评论 板材供需承压，宝武齐降5月出厂价：历史调价数据表明，公司出厂价政策与行业走势较为贴近，很少出现逆趋势调价行为。而宝钢武钢本次共同下调5月主要热轧、冷轧品种出厂价，也不例外。本次调价主要与年初以来板材供需两端压力较大有关。具体来看，基于板材去年3、4季度以来火热行情透支今年部分需求，叠加汽车购置税优惠减弱等因素影响，今年板材需求边际有所弱化；另一方面，去年板材盈利高企导致年初时段钢厂铁水资源多倾向于板材产线，导致板材供给压力相应上升。因此，供需承压态势之下，今年春节节后板材社会库存直至第7周才首次环比转负，去化速度创近十年来新低，远慢于长材去化速度。值得提及的是，冷轧产品降幅整体大于热轧，或源于汽车、家电等下游需求更为疲弱，相应地，年初至今上海地区热轧和冷轧价格分别下跌640元和1060元。因而，公司此次下调5月出厂价不仅与后市趋势研判有关，也是对前期定价政策的部分调整。 此外，宝武共同下调5月无取向硅钢出厂价，应主要源于家电领域需求有所回落，这从今年2月三大家电库存同比大增29.46%即可印证。 客观而言，短期板材价格走弱或一定程度制约公司盈利环比改善空间，但从中长期来看，龙头钢企基于规模效应以及技术管理优势，业绩应相对稳定。 考虑合并事宜后，预计公司2016、2017年EPS分别为0.42元、0.62元，维持“买入”评级。 风险提示：1.钢铁行业需求超预期波动； 2.行业去产能进度不及预期。 |
