传媒互联网：网络大电影未来已来 关注3股
传媒互联网行业深度报告：深挖内容付费投资机会（1）：视频付费风口已至，网络大电影未来已来 视 频付费和电影供需双向催生网络大电影，17 年网大分账规模达 30 亿。 网络视频付费进入高速发展期， 17 年预计用户将超过 1亿， 市场规模约 145 亿， 为网络大电影的发展奠定了基础。同时我国院线电影上映率仅有 50%，电视渠道观众流失， 在观影需求超过欧美的当下，网大凭借与院线电影完全不同的观影体验、 观影场景和电影题材填补空白观影需求。 17 年网大分账规模预计将同比增长200%，达到 30 亿， 对应票房规模约 60-80 亿。 政府监管和市场驱动双重催化，专业化、精品化成网大发展主旋律。 蹭 IP、擦边球、宣发薄弱等问题伴生网大的爆发，违规作品下架、监管细则出台打响了拨乱反正的第一枪；《山炮进城》等头部作品分账金额超千万， 前 10 部作品市占率超 12%，“二八法则”迫使行业快速洗牌； 大量网剧制作成本提高到 150 万以上、 千万大作出现， 多渠道精准宣发成为标配， 2017 年势必成为网大精品化的大年。 平台分成目前提供最确定盈利，精品网大有望实现多重变现。网大最具确定性的变现来源是平台的分成，主要包括点击分成、营销奖励和广告分成， 精品独播网大单有效点击分成最高达 3 元，庞大的会员基础为优质网大提供了良好的收益渠道；目前平台正在逐渐形成多维度评价、多元化分成的网大成熟体系； 随着网大的精品化， 广告植入和 IP 多重变现也提供了较强的弹性，目前广告植入比例仅有 10%，增长空间仍然巨大，衍生品、影游联动等成熟变现模式有望移植到网大领域，提供持续可扩展的收益。 全产业布局动力强劲，资本进入带动行业洗牌，打造爆款成为决胜关键，首推实力雄厚、资源丰富的行业龙头。 网大产业链呈现两大趋势： 1） 新片场、淘梦网等网大先行者凭借成功经验布局全产业链，形成一定体量； 2）各大视频平台和传统内容制作商布局网大，以投资、合作等方式参与竞争，推动行业进入洗牌期。 网大同时呈现内容为王的主旋律，大众题材、优质内容、人气演员、精良制作和专业宣发均成为打造爆款的标配，产业链上拥有优质 IP、资金实力、 人才团队和宣发能力的公司将成为龙头，在网大洗牌期率先受益。 投资建议： 重点推荐： 1.慈文传媒：内容实力持续验证，网大布局初现成效；2. 游族网络：强强联手，游戏龙头投资网大龙头。 建议关注： 欢瑞世纪；中南文化；唐德影视。 市场反响不及预期， 行业竞争加剧 |
