新洋丰(000902)2017年一季报点评:聚焦化肥主业 向现代农业服务延伸
1Q17业绩符合预期 新洋丰公布2017年1季度业绩：营业收入26.46亿元，同比增长0.52%；归属母公司净利润2.24 亿元，同比增长3.23%，对应每股盈利0.17 元，符合预期。 由于生产成本下降，1Q17公司毛利率同比提升2.5ppt，环比提升4.5ppt；销售费用同比增长67%，主要是因为广告与市场开发投入增加；管理费用同比增长42%，主要是相比去年1 季度增加了北京管理中心和两个生产基地使得管理成本增加。 发展趋势 优化产品结构，提升盈利能力。公司化肥业务产业链完善，成本优势明显，同时通过对传统产品进行升级，以及积极研发推广水溶肥、专用配方肥及生物有机肥等新型肥料，不断优化产品结构，提升产品竞争力。目前公司磷复肥及新型肥料产能达到700 万吨，新型肥料产能占比不断提升，产品结构和产能布局不断优化，行业竞争力持续提升。 聚焦化肥主业，向现代农业服务延伸。我国现代农业发展空间广阔，具有10 万亿的产业规模。公司积极推进向现代农业转型，通过成立洛川果业公司、购买澳洲综合性农场以及与象辑知源科技公司、华风象辑气象科技公司等开展智慧气象、大农业等领域合作，逐步向产业链下游延伸拓展，同时收购江苏绿港10%股权，探索现代设施农业发展之路。公司将继续着力优质农产品产业链整合和现代农业设施领域，逐步推进公司向领先的农业产业解决方案提供商转型。 盈利预测 我们维持2017/2018年全年每股盈利预测不变。 估值与建议 目前，公司股价对应2017/2018年市盈率分别为20/17x。我们维持推荐的评级和人民币11.50 元的目标价，较目前股价有25%上行空间。 风险 磷复肥价格下滑，原材料价格上涨。 |
