新安股份：有机硅、草甘膦底部复苏，股权激励保障长期成长
研究机构：兴业证券 投资要点 事件： 新安股份发布2016 年年报，报告期内实现营业收入68.02 亿元，同比下降7.41%；实现营业利润0.63 亿元，同比增长133.43%；实现归属上市公司股东的净利润0.78 亿元（扣非后亏损1.00 亿元），去年同期亏损2.67 亿元（扣非后亏损3.30 亿元），按最新6.79 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.11 元，每股经营性净现金流0.91 元。其中第四季度实现营业收入18.10 亿元，同比增长11.33%；实现营业利润0.27 亿元，同比增长132.02%；实现归属于上市公司股东的净利润0.90 亿元，同比增长178.37%；折合单季度EPS 为0.13 元。 公司同时公布限制性股票激励计划（草案），拟向包括2016 年上任的董事长、总裁在内的208 位董事、管理人员、核心技术人员授予2700 万股限制性股票，授予价格5.10 元/股，解除限售的业绩条件为：2017~2020 年扣非净利润分别不低于8000 万、10500 万、14200 万、20000 万。 维持“增持”评级。新安股份2016 年业绩扭亏为盈主要由于下半年公司主营产品有机硅、草甘膦产品市场价格有所回升，产品毛利率也有所上升，此外公司收到白南山厂区停工补偿、出售参股公司股权等获得的非经常性损益规模较大。 新安股份是国内有机硅及草甘膦行业龙头企业， 2017 年年中搬迁完成后将拥有草甘膦产能8 万吨/年、有机硅单体产能32 万吨/年。2016 年下半年以来，随着环保力度加强，有机硅和草甘膦供给均有所收缩，带动产品价格持续回暖，助力公司2016 年业绩扭亏为盈，伴随有机硅及草甘膦行业景气复苏，2017 年公司业绩有望实现较大幅度增长。此外，公司在无人机植保领域的布局有望逐步贡献业绩，未来成长空间广阔。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.29、0.37、0.51 元，维持“增持”的投资评级。 风险提示：有机硅及草甘膦行业竞争加剧；无人机植保推广不及预期。 |
