特变电工(600089)签订新能源战略协议 高增长基础夯实
风光总包三年翻倍：公司17年存量风光EPC总包项目预计开工量总计约1500MW，按照战略合作协议落实完成后，将大幅度提升公司风光EPC业务总量。其中，渭南市政府2017年将为公司配置风光项目总计800MW，由于特变电工渭南市新能源有限公司上半年完成组建工作，我们按照今年确认50%工程进度计算，将为风光EPC板块提供50%业绩弹性（母公司权益61.4%），增厚公司净利润约1亿元。 风光板块增长持续性确定：风光板块是公司除海外业务外，贡献高增长的板块，2017年随着此次战略协议开始执行、多晶硅扩产和光伏电站运营开始贡献收入，将整体贡献7亿元。 继续看好公司在海外总包业务带领下业绩加速增长。除新能源业务外，海外业务是公司最重要增长点，17-19年进入业绩确认高峰。 投资建议：预计配股摊薄后，2016-18年EPS分别为0.64、0.77和1.00元，对应PE分别为16.5,13.7和10.6倍，维持增持评级。 风险提示：新能源战略协议落实不及预期；公司海外业务推进不及预期 |
