先河环保(300137)网格化监测先行者 京津冀治霾新方案或将驱动业务高增
17年京津冀治霾新方案：限产+停产、运煤限制。根据京津冀地区2017年大气污染防治工作方案（征求意见稿），2017 年冬季供暖季，AQI 持续"爆表"的石家庄、安阳、邯郸、唐山等市，钢铁产能限产50%。同时，《工作方案》要求，"冬季采暖季，电解铝厂限产30%以上；氧化铝企业限产50%左右；碳素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%；医药、农药企业在冬季采暖季全部停产，由于民生等需求存在特殊情况确需生产的，应报省级政府批准。" 京津冀联防联控：网格化监测将收益。在各方推动下，京津冀地区联防联控具体实施细则17 年有望出台，激发京津冀地区生态环境监测网络的建设需求，传感器监测设备因成本/用电/占地等优势，可以实现城市大面积布点，或与微型监测站设备进行组合布点，构建网格化的大气监测体系，助力京津冀地区空气质量的改善。 大气网格化监控的领导者。先河环保是国内网格化监控的领导者，在业内率先推出国标方法与微型站设备组合应用，保证了网格化监控系统数据的科学性。公司已完成20 个城市2000 个点位的布设，16 年在河北地区网格化订单额为1.16 亿元，占河北总订单的72%，全国订单的30%左右。按衡水市15 年170 个点位280 套设备3000 多万元投资的 标准测算，河北地区网格化监控市场潜力约39 亿元。 VOCs 治理或加速推进。2015 年9 月，公司公告签订河北雄县18 亿元包装印刷产业VOCs 治理PPP 项目框架协议，随着京津冀治霾的推进，该项目近期有望推进落实。参考中山市VOCs 治理模式：公司免费为排污企业安装设备，统一回收有机溶剂，进行提纯资源化，再折价回售给排污企业获利；按雄县8 万吨VOCs 排放量(提纯80%)、5000 元/吨的售价（折价60%）测算，公司VOCs 治理年营收或达3.2 亿元。 公司估值：我们预计公司16-18 年归母净利分别为1.04、1.43、2.09 亿元，对应EPS 为0.30、0.42、0.61 元，推荐"买入" 风险提示：政策落地及地方政府执行力度 |
