东方精工(002611):内生外延稳步推进,智能设备／核心零部件共助成长
事件: (1)2月27日,公司公布2016业绩快报.实现营业收入15.45亿元,同比上升19%,实现 归母净利润0.88亿元,同比上升36%,EPS0.16元/股,ROE6.64%; (2)2月25日,公司公布定增预案.拟以47.5亿元向普莱德全体股东以发行股份及支 付现金方式购买普莱德100%股权,并募集配套资金不超过29亿元,其中10亿元用于建设 普莱德溧阳基地新能源汽车电池研发及产业化项目. "三架马车"拉动成长,围绕智能设备/核心部件长远布局:公司自上市以来秉持"产 业+资本"发展模式, 通过外延内拓已初步打造出智能包装设备,智能自动化设备,高端 核心零部件三大业务协调发展的局面.目前智能包装业务纵深布局基本完成(瓦楞纸板 生产线→全自动成套印刷设备→智能物流系统);同时加码智能物流系统, 力求为客户 系统提供智能仓储物流系统整体解决方案.高端核心零部件主要布局飞机, 船用,汽车 以及工业机器人领域应用的高端核心零部件,如伺服马达,减速机,传感器等. 普莱德47.5亿元收入囊中,布局新能源汽车动力电池系统:普莱德主业为动力电池 PACK,2016/2017/2018/2019业绩承诺(扣非净利润)分别为2.5/3.25/4.23/5,年复合增 长率接近26%.普莱德2016年1-10月已经实现扣非净利润3.21亿元,超额完成业绩承诺. 2017年北汽新能源(普莱德在其供货体系中市占率约50%-60%)确定新能源车销量目标1 7-20万辆(2016年销量5.2万辆), 预计将对公司业绩产生积极影响.未来普莱德凭借强 大股东背景, 掌握动力电池系统上,下游产业链优势资源,随着我国新能源汽车产业发 展日趋壮大,公司该项业务景气度较高. 投资建议:假设普莱德于2017年并表,预计公司2016-2018年EPS分别为0.15/0.56/ 0.7元, 考虑到公司在智能设备领域完善的布局及普莱德良好的成长性,给予买入-A评 级,6个月目标价21.28元,相当于2017年38倍动态市盈率. 风险提示:新能源汽车发展不及预期,新业务整合不及预期 |
