雷柏科技(002577):外设业务转型有望重新崛起,无人机,机器人业务稳步推进
外设产品重心转向电竞, 传统业务有望重新崛起.由于传统外设产品业绩下滑,公 司调整业务重心转向电竞外设,16年中期扭亏为盈.AvazuHolding统计截止16年底全球 PC游戏平台收入规模接近320亿美元.我国外设产业高端产品缺失,同质化竞争严重,外 设的手感体验决定了产品的高低端定位.公司凭借对制造工艺技术深刻的理解,加码产 品创新,加快新品迭代,业绩持续向好.13年公司市占率达到13%,提升空间巨大,预计渠 道末端将进一步延伸向三四线城市渗透.随着产品升级和渠道铺开,盈利有望进一步提 升. 无人机产品不断推新, 逐步进入业绩释放期.消费级无人机市场空间巨大,大疆占 据70%市场份额, 其产品主要定位于高端拍摄水准的专业玩家.公司携手零度智控和腾 讯,差异化定位于业余玩家,满足操作简便和安全性的需求,避开与龙头竞争.公司15年 发布Xplorer一代,16年发布空影和Mini,均已量产并进驻二十多个国家或地区.预计将 于17年上半年发布新一代无人机产品,业绩将逐步释放. 机器人业务推广新模式,拓宽成长空间.机器人业务为3C企业提供智能制造系统解 决方案.截至15年10月我国3C制造业累计完成固定资产投资7363亿元, 体量巨大,而制 造业机器人渗透率仅国际水平的50%.传统机器人业务为"非标"模式, 针对客户自身情 况量身打造,新模式转向"标准化",设计模块化,模组化的柔性产线及开发标准设备.目 前3C产品迭代加快, 新模式使得系统安装布局更加灵活,产线利用率得到提升.随着推 广力度加大,市场空间将逐步打开. 投资评级与估值:我们预计公司2017年到2018年归母净利为2576万元和3409万元, 对应EPS为0.09/0.12元,PE为366X/276X,首次覆盖给予"推荐"评级. 风险提示:外设产品迭代放缓;机器人业务订单增长不达预期. |
