徐工机械(000425):行业回暖,排头兵再起航
需求端回暖及供给端存量逐渐出清拉动行业触底反弹:长期来看,基建和房地产行业投资增速仍是工程机械未来能否持续回暖的重要因素. 基建投资已成为政府稳定经济增长, 调节投资过况过热的重要手段,预计基建投资增速将继续维持在20%左史的水平;下游基建开工, 矿山复产及PPP项目推进是2016年下半年工程机械行业回暖的主要因素;2010-2011两年间进入市场的新机逐渐进入淘汰期戒三四线城市和农村地区, 已无法对新机的销售形成明显竞争.二手机出清是个缓慢渐进的过程,但仍然对行业回暖有较显著的作用. 行业回暖传导路径已明确, 龙头首受益:行业景气度传导路径已明确:挖掘机在去年事季度转暖,起重机三季度同比增速明显提升,混凝土机械今年刜已有明显起色. 公司的汽车起重机销量处于市场领导地位, 从2009年起重机市场占有率一直保持在50%左史;公司铲运机械市场占有率仍有提升空间, 供给侧改革后,资源类价格企稳,矿产复工对新机需求仍会持续;路面, 桩工,压实机械将持续受益我国公路铁路投资规模继续保持高位;公司在举高类设备技术优势明显,国内高端消防设备市场空间未完全打开, 消防装备增长持续性强;混凝土机械行业今年初已逐步有明显起色;公司工程机械零部件业务是唯一在近几年未受行业蛰伏影响的板块, 收入增速将至少保持不行业同步,毛利率有改善空间. 国货自强, 行业排头兵地位稳固:工程机械行业经过近五年的深度洗牌,行业集中度不断提升,而国产品牌的渗透率在持续增长;出口是缓解工程机械行业产能过剩而国内需求不足的重要递径, 一带一路"战略为工程机械出海带来了契机.公司全面深化国际化扎根,自营出口和徐工品牌主机出口总额持续保持国内行业领先地位;公司配套能力建设走在同行前列,收入规模未受行业低潮影响而逆势增长.公司目前具备液压元件, 装载机械配件,道路机械配件等工程机械零部件的生产能力,其中工程机械油缸零部件的市占率在国内市场长期保持前列;公司加强应收账款管理成效显著,2014年公司经营性现金流转负为正, 2016年前三季度经营性现金流大幅增加至15.79亿元.公司存货周转速度处于行业内的较快水平, 2016年前三季度存货周转期约为174天,较2015年有所缩短. 锚定高端,布局海外:公司拟定增募资51.56亿元,将主要用于高端装备智能化制造项目,智能化压缩站项目和工程机械升级及卤度工程机械生产制造基地投资项目.公司战略明确, 锚定高端装备将继续提升公司技术优势,发力智能化地下空间施工装备,高空作业平台和智能化物流装备;拟投资2.5亿美元布局卤度生产制造基地, 未来将以卤度工程机械生产制造基地项目为主体,加快面向"一带一路"国家的投资布局,积极拓展包括卤度在内的南亚,东南亚,中东,东非等工程机械市场,扩大公司产品的全球市场份额,实现公司国际化目标. |
