中国联通(600050):业绩走出低谷,混改助力公司转型
业绩略低于预期 公司于近日公布2016年业绩,2016年主营收入2741.96亿,同比下降1.03%; 归母净利润为1.54亿元,同比减少95.56%;每股收益0.01元.16年业绩略低于预期. 用户数实现净增长,业绩拐点已过 公司16年收入与用户数已经开始走出低谷, 进入反转期.在2016年,公司服务收入实现止跌回稳,达到2409.82亿元,同比增长2.42%.但由于没有铁塔出售收入,加之铁塔使用费用增加以及能源, 物业租金等费用的增加,导致净利润下降幅度逾95.56%.在进入17年后,前2个月公司月均净利润为4.60亿元,同比上升50.00%,利润强势反弹.2月份,公司移动出账用户累计到达约2.66亿户,月净增53.6万户.其中,4G用户累计到达1.16亿户,月净增558.4万户;固网宽带用户累计到达7623.2万户,月净增数8.6万户. 继续大幅削减资本开支,提升现有网络效益 公司2016年实际资本开支为721.1亿元, 同比减少46.1%,和年初预计基本一致,但是在结构上有所调整, 在无线网络实际投入方面有所削减,而在基础设施,传送网方面增加, 总量维持不变.17年公司的资本开支将在16年基础上进一步压缩,全年450亿元,同比下降37.5%,其中无线网络188亿元,固网宽带及数据80亿元,基础设施,传送网及其他182亿元.17年的资本开支本预算以提升网络利用效率和加大5G储备建设资金为目标,利用900M频段部署4G基站15万个,加快2G/3G逐步退网. 开启新业务,积极推进混改 自16年以来, 联通制定新的营销模式,在流量经营领域与互联网公司合作,大力发展新用户,并降低老用户成本,以提升各级用户发展能力.在17年初,公司又推出了不限国内通话与流量的冰激凌套餐,充分挖掘现有无线网络潜力,同时通过精准营销与智能化推送,促进现有用户消费升级,提高公司流量业务的稳步增长. 另外公司已经着手进行混改, 并与BAT三家分别建立了战略合作关系,覆盖了人工智能, 大数据,云计算和移动互联网及产业互联网等不同的业务领域.目前公司混改的最终实施方案仍有待监管部门批准, 后续有希望引入BAT一家或多家入股,在IDC/云计算,ICT,物联网和大数据等领域多点开花,打造新兴的利润增长点,增强公司在ICT新兴行业的市场竞争力. 盈利预测 考虑到公司业务结构已经开始发生转变, 业绩已经走出低谷,并且随着混改推进,公司层面将发生变化, 因此公司的整体价值有望得到重估.预计公司在17~19年归母净利润为29.32,40.55和61.15亿元,对应的EPS为0.14,0.19和0.29元,维持"增持"评级. 风险因素:混改进程推迟;用户数增长不如预期. |
