非银金融：券商保险攻守兼备 关注3股
非银金融行业动态报告：从严监管基调不变，券商保险攻守兼备 市场回顾： 非银金融行业周涨 0.45%，跑输沪深 300 指数 0.07 个 pct。 子板块方面，券商/保险/多元金融分别实现 0.57%/0.66%/-1.32%收益。 核心数据： 两市日均成交额 5056.26 亿元环比上涨 9.99%，周度换手率为 3.67%；期末两融余额 9212.26 亿元环比增加 0.87%，占 A 股流通值 2.22%；投行业务募集资金 300.06 亿元，其中首发 11 家。 10 年期国债到期收益率下跌 10.3BP 报 3.312%； 750 日移动平均线下行 0.8BP 至 3.3781%。 行业动态： 1)两会落幕，金融改革更重防风险； 2)西南证券并购重组业务涉嫌违反证券法被立案调查； 3)证监会同意协会发布实施《公司债券受托管理人处置公司债券违约风险指引》； 4)证监会公布豆粕期权和白糖期权挂牌交易时间； 5)李总理在“两会”记者会上透露今年将在香港和内地试行“债券通”； 6)浙金信托成为年内第二家上市信托公司。 本周观点： 证券： 当前大型券商的 P/B 仅为 1.8 倍左右，随着市场交投气氛逐步活跃和成交量稳步推升（两融余额持续 6 周上涨，新增投资者人数连续 5 周环比正增长，两市日均成交额稳步回暖）、《证券法》 二审和 A股申请加入 MSCI 的事件催化，加之同期较低的业绩基数压力，券商板块补涨行情可期，建议关注华泰（经纪业务龙头， P/B 仅为 1.6 倍）。IPO 提速、再融资新规利好优质券商投行，如： 广发、海通（项目质地优良、储备充足）和国金（定增价格倒挂， IPO 报审家数 104 家）保险： 上市险企公布 2 月原保费收入情况， 国寿、平安、太保、新华同比增速分别为 19.6%、 34.9%、 32.9%和-29.6%，基本符合预期。 两会落幕，保险行业防风险、促改革、突保障、护消费。 目前上市险企P/EV 均在 1 倍左右，我们预计 17 年上市险企新业务价值增速将继续保持 10%以上的增速。未来， 监管红利的释放、 长端利率的稳步抬升、负债端成本加速下滑以及投资环境的逐步改善，都将有助于激活保险市场活力并促进板块价值修复。建议关注新华（纯寿险公司+内含价值对投资收益敏感性最高）、 中国人寿（寿险龙头+大金融平台布局）。多元金融： 我们认为 17 年是消费金融行业爆发的高潮，受此推动相关上市公司业绩有望实现快速增长， 并形成催化剂， 建议关注： 康耐特（旗计智能并表带动业绩大增， 消费金融领域领先）； 二三四五（海量用户的流量，与中银消费金融合作）；此外信托行业发展受益于政策利好和基本面改善，看好今年信托行业发展。建议关注爱建（均瑶入驻打造民营金控平台）、 经纬纺机（中融信托业绩改善）。 风险提示： 股市下行带来估值、业绩双重压力。 |
