中国化学(601117):为什么中国神华的大比例分红对中国化学有重大影响
猜想1:国企完善分红机制,提高分红比例将成为大趋势.建筑央企中,中国化学,中材国际,中工国际等少数企业具备高比例现金分红的可能 a)较多的在手现金是上市建筑国企实行高比例分红的基本前提, 在手现金较多的央企包括中国建筑(2581亿元), 中国铁建(1172亿元)等.较高的在手现金/营业收入比是上市企业进行高比例分红的必备条件,在手现金/营业收入居前的央企包括北方国际(103%),中国化学(52%). b)资产负债率较高的企业不具备进行高比例现金分红的基础.上市建筑央企中,资产负债率在70%以下的央企只有中国化学(65%),中工国际(63%). c)大股东持股比例较高是进行高比例分红的动力.中国化学的大股东持股比例是65%, 因此其大股东有较大的动力进行高比例分红.d)中工国际分红率居首,中国化学分红率较低,有较大提升空间.中国化学分红率仅有13%,未来还有较大提升空间. 猜想2:中国神华大比例分红的最大受益者是神华集团,集团获巨额现金分红,将加速煤化工项目推进, 中国化学作为煤化工工程龙头将直接受益a)神华集团成巨额分红最大受益者(获得分红431.58亿元), 神华集团除了煤化工项目之外并没有其他大额的投资支出,因此我们预计神华集团所获巨额分红将主要投入到煤化工产业.b)神华集团是公司煤化工工程最主要的业主方之一, 公司近1/3的煤化工工程来自于神华集团;且神华集团作为二股东(持股2.90%), 在神华集团加速煤化工推进,加大煤化工投入的情况下,中国化学将直接受益于此 猜想之总结:无论是猜想1中提到的-中国神华高分红可能引发对中国化学的连锁反应,还是猜想2中所分析的-神华集团加速推进煤化工将使中国化学直接受益,都能看出神华的大比例分红对中国化学有重大影响! |
