传媒行业：从中美日产业对比角度看我国市场空间和机会 动画电影,静待厚积而薄发
2016年动画电影维持高增长,档期集中、头部效应明显。2016年动画电影票房68.9亿,;国产动画电影(包括合拍片)票房23.8亿,增速15.87%,数量稳定在40部左右,平均票房由0.14(2010)提升至0.57亿(2016)。春节和暑期档是最重要的国产动画电影档期,2016年两时段分别上映6、16部,占上映总数的14%、38%,票房占比50.42%、35.63%。国产动画电影头部效应明显,但票房过亿的仅有3部,第十名票房仅为0.189亿。 看空间:对比美日,200亿市场空间可期。1)票房占比,美日国产动画电影稳定在15-25%之间,中国2016年仅为5.2%;2)产业结构,美国形成了7大动画工作室且与6大制片公司紧密结合,日本动画电影占据票房头部市场,制作委员会制度下产业链条清晰,中国目前还在产业成长初期,未形成龙头公司;3)制作成本,美国以高成本保证高质量,主流动画电影制作成本在1亿美元以上,日本多为强IP漫改和独立工作室制片,成本在2-30亿日元不等,中国目前除低龄市场,尚无成熟IP且制作成本较低多在千万级人民币;4)非票房收入,美国拥有多窗口期收入和成熟的衍生品市场,票房仅占总收入20%左右,日本拥有1.83万亿日元二次元市场,海外市场接近6000亿,中国依旧以票房收入为主。我们估算到2022年,中性预期下动画电影市场为197.39亿(CAGR=36.2%),目前规模约30亿,市场空间依旧较为广阔。 找机会:消费偏好持续上升,产业微观结构日趋成熟。1)观众偏好:我们认为,伴随人口结构的变化,90、00后逐步进入文化娱乐消费市场,将大幅提高对动画电影的需求,且青少年和合家欢动画电影观影结构更合理,取代低龄化成为市场主流是趋势。2)制作能力:技术水平发展较快,我国动漫代工产业成熟已积累较丰富制作经营;内容方面目前高端人才缺失,但包括网文、漫画、影视游戏和动画的IP联动能够为产业动画提供优质内容供给。3)渠道:院线为优质动画电影排片意愿增强,且下游衍生品市场逐步正版化,多变现渠道正在打开。4)资本:狂热追逐后趋于理性,产业资本入局带动长期发展。 投资建议:2017年进口片有望提振需求,国产片项目储备较多,可期待爆款产品。建议重点关注:光线传媒、奥飞娱乐、上海电影。 风险提示:1)内容质量不及预期风险2)排片不及预期的风险3)衍生品市场发展不及预期风险 |
