兰生股份(600826):业绩大幅提升,聚焦现代服务贸易
分析与判断 混改成效显著,出售药企增厚业绩 公司主业混改成效显著, 原轻工有限公司经营团队的加入助力外贸业务量持续增 加,商品经营品种和国内外客户资源不断拓展,营业收入稳步增长.另一方面,公司出售 原持有的兰生国健34.65%股权和中信国健0.73%股权,于1月完成股权转让,获得净收益 6.56亿元, 大幅增厚利润.剥离两家药企提升了公司现金流,或可为日后建设现代服务 贸易平台奠定资金基础. 推进业务转型,布局现代服务贸易领域 公司积极布局现代服务贸易领域, 已开始调研与现代服务业较为契合的会展基金 和产业基金,未来或可利用资本优势开展相关股权投资.控股股东东浩兰生集团主营业 务包括人力资源, 会展,现代贸易和置业等,我们认为,作为集团旗下唯一的上市平台, 伴随国企改革升温,公司有望借力股东背景整合优势资源,推进业务转型. 坐拥优质资产,具备投资安全边际 公司持有兰生房产48%股权, 后者旗下兰生大厦地处上海市中心繁华商圈,年出租 率达90%以上,可带来稳定的租金分红.前三季度兰生房产持续优化兰生大厦办公环境, 强化服务管理,拓展大厦服务功能,通过良好的口碑吸引了新客户.同时,公司持有海通 证券股票等可供出售金融资产, 且现金流充裕,可通过资本运作获取投资收益.我们认 为优质的房产股权和丰厚的金融资产可为公司提供投资安全边际. 盈利预测与投资建议 公司主业稳步发展, 转让两家药企股权大幅增厚业绩,伴随国企改革深化,现代服 务贸易平台建设有望加速推进.预计2016-2018年EPS为2.02/1.30/1.37元,对应PE为14 /22/21倍,维持"强烈推荐"评级. 风险提示 国企改革进展低于预期,海外市场需求不及预期. |
