厦门钨业(600549):钨价上涨弹性最大,稀土锂电锦上添花
1.公司主营传统钨钼+新能源材料布局 公司坚持"以钨和稀土为主业, 以能源新材料和钼系列产品为两翼,以房地产为利润补充"的战略定位.钨业务产业链齐全,主要三个钨矿企业拥有钨权益储量70万吨.目前拥有年产2.2万吨APT和氧化钨,8000吨钨粉,5000吨碳化钨粉,4000吨混合料,3800吨硬质合金,同时拥有2000吨粗钨丝,200亿米细钨丝,90亿米粗钼丝,30亿米细钼丝等,是钨价格上涨弹性最大的公司. 2．成本&需求双支撑, 钨价有望继续回升.2017年以来国内钨市价格持续上涨,钨精矿涨7%至7.8万元/吨,APT涨17%至11.9万元/吨,原料供应持续紧张,冶炼产品价格持稳,钨精矿产量释放缓慢,大部分贸易商惜售挺价意愿明显.在成本支撑+国家收储限产+需求企稳的作用下仍具向上空间. 3.商品轮动+政策预期, 稀土板块盈利能力有望回升.考虑资产轮动+预期抬升,打黑持续过程中, 稀土价格易涨难跌.公司是福建稀土集团旗下整合平台,2016年公司稀土业务预计开始实现盈利,由于业务占比较小,钨价不变的情况下,考虑稀土价格增长50%,80%对于公司业绩弹性增厚0.08元/股,0.2元/股. 4.新能源汽车需求爆发,布局三元或进入收获期.公司目前拥有新能源材料产能1.2万吨,投资在建产能2万吨,2016年公司锂电材料实现营业收入18.74亿元,同比增长113.32%;实现利润总额5,568.73万元,实现扭亏为盈.十三五期间伴随锂电材料需求爆发的情况下,公司新能源材料布局有望进入收货期. 盈利预测:公司主营业务中钨价格受到成本+需求的双支撑有望继续回升, 稀土在资产轮动和政策预期抬升的情况下易涨难跌, 同时布局新能源材料有望伴随需求端爆发逐渐进入收获期,给予公司2016-18年净利润1.45亿元,3.77亿元,6.58亿元,EPS为0.13元/股,0.35元/股,0.61元/股,对应当前股价动态PE为186倍,71倍,40倍,给予"推荐"评级. 风险提示:钨钼,新能源汽车需求不及预期,稀土政策落地不及预期 |
